20210801-国信期货-油脂油料月报_美豆生长关键期_天气越发敏感_19页_2mb

国信期货油脂油料月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月油脂油料市场的主要趋势与影响因素，涵盖国际与国内市场，重点包括大豆、豆粕、豆油、棕榈油及菜油等品种的供需情况、天气影响、价格走势及操作建议。

主要观点

国际市场

• 大豆市场：

  • 美豆生长进入关键期，天气影响敏感，但异常天气概率不大。
  • USDA预计20/21年度库存略有回升，而21/22年度库存维持低位，因产量和种植面积下调。
  • CBOT大豆8月进入天气炒作阶段，市场波动扩大，宽幅震荡加剧。

• 豆粕市场：

  • 国际豆粕价格因天气和出口预期而震荡，美豆粕价格下跌，但国内豆粕价格略有回升。
  • 中国需求减弱，养殖业恢复缓慢，导致豆粕库存高企，基差处于底部。

• 豆油市场：

  • 美豆油库存偏低，支撑价格，但随着新旧作物库存回升，涨势或减弱。
  • 国际原油价格上涨，使美豆油进入周期性宽幅震荡区间。

• 棕榈油市场：

  • 马来西亚疫情持续，劳动力短缺导致产量增长受限，库存修复缓慢。
  • 印尼进入库存修复期，出口税费下调可能影响出口竞争。
  • 马棕油价格坚挺，未来需关注印尼产量和出口政策。

• 菜油市场：

  • 国内菜油库存压力持续增加，进口量激增。
  • 由于进口利润倒挂，菜油需求处于最低刚需，基差持续走弱。

关键信息

国际市场

• 美豆生长情况：

  • 优良率下滑，单产预期下降。
  • 7月25日优良率为58%，低于市场预期和去年同期。
  • 7月25日开花率为76%，结荚率为42%。
  • 北达科塔、南达科塔、明尼苏达优良率显著下降。

• 出口与采购：

  • USDA预估20/21年度中国大豆采购量为9800万吨，21/22年度或降至9700万吨。
  • 巴西和阿根廷大豆出口量增加，对美豆出口构成竞争压力。
  • 7-8月巴西出口量预计在1250-1650万吨之间。

• 价格与成本：

  • 美豆价格震荡，8月基差可能止跌。
  • 棕榈油CNF报价为1180美元/吨，折合到港完税成本9185元/吨。
  • 菜油进口CNF报价为1525美元/吨，折合到港完税成本11840元/吨。

• 基金持仓：

  • 美豆期货净多持仓增加，但整体看涨情绪谨慎。
  • 基金在美豆油上净空头寸增加，显示对需求的担忧。

国内市场

• 豆粕库存：

  • 8月国内豆粕库存或见顶回落，价格震荡筑底。
  • 基差处于历史低位，下游采购放量，基差有望止跌。
  • 饲料消费回落，导致豆粕需求增长缓慢。

• 豆油库存：

  • 8月豆油库存或稳中趋降，但基差继续走弱。
  • 消费预期回升，但受疫情冲击，实际需求仍不确定。

• 棕榈油库存：

  • 8月棕榈油库存或回升，后期进口到港量增加，库存有望触底。
  • 棕榈油基差有望回落，但进口利润恶化，采购积极性不高。

• 菜油库存：

  • 8月菜油库存继续增加，基差持续走弱。
  • 需求处于最低刚需，库存压力大。

操作建议

• 单边操作：

  • 国内外油脂市场整体处于宽幅震荡，建议以短线操作为主。

• 套利策略：

  • 豆粕的9-1正套、棕榈油的9-1正套、豆油与菜油的9-1反套可短线参与。
  • 菜豆油、菜棕油1月合约仍有做空空间。

市场趋势总结

• 蛋白粕：震荡筑底，需求恢复缓慢，基差有望止跌。
• 油脂：外强内弱，宽幅震荡，品种分化明显。
• 关键影响因素：天气变化、疫情对需求的影响、进口到港量、政策调整等。

数据来源

• 国信期货
• USDA
• MPOB
• WIND
• CFTC
• 中国粮油商务网
• NOAA

图表与数据

• 美豆生长情况、优良率、天气预报等图表显示天气对美豆影响显著。
• 国内豆粕、豆油、棕榈油、菜油库存与基差走势图显示市场库存压力与基差变化。
• 国际油脂价格走势图显示美豆油、马棕油、菜油等品种表现分化。
• 国际原油价格走势对油脂价格产生一定支撑。

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