20220912-国联证券-信用债周报_财政部发文_支持贵州提升财政治理能力_15页_1mb

财政部发文，支持贵州提升财政治理能力

核心内容概述

财政部于9月9日印发《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》，旨在通过加大财政资金转移支持、降低债务利息成本等措施，支持贵州加快提升财政治理能力，特别是在高风险地区开展降低债务风险等级试点。该方案是对2号文的细化和升级，有助于缓解地方政府财政压力，提升投资者对贵州城投债的信心。

信用债市场走势分析

收益率

• 中票：3年期AAA、AA+、AA、AA-级中票收益率分别下行1bp、0bp、2bp、2bp。
• 城投债：3年期AAA、AA+、AA、AA-级城投债收益率分别下行2bp、4bp、4bp、2bp。
• 分位数：中票及中高评级城投债收益率位于前5%分位数左右，AA-级城投债收益率基本位于8%-20%分位数附近。

信用利差

• 中票：3年期AAA、AA+、AA、AA-级中票信用利差分别变动0bp、+1bp、-1bp、-1bp。
• 城投债：3年期AAA、AA+、AA、AA-级城投债信用利差分别收窄1bp、3bp、3bp、1bp。
• 整体趋势：信用利差整体收窄，但投机级中票和城投债信用利差处于高历史分位。

期限利差

• 中票：5Y-1Y（AAA）、3Y-1Y（AAA）、5Y-1Y（AA）、3Y-1Y（AA）期限利差分别变动-1bp、+1bp、-1bp、0bp。
• 城投债：5Y-1Y（AAA）、3Y-1Y（AAA）、5Y-1Y（AA）、3Y-1Y（AA）期限利差分别变动-2bp、+1bp、0bp、0bp。
• 整体趋势：期限利差整体收窄。

行业利差

• 房地产行业：信用利差走阔10bp，为当周走阔幅度最大的行业。
• 钢铁行业：信用利差走阔7bp。
• 采掘行业：信用利差收窄2bp。
• 区域利差：青海区域信用利差走阔7bp，黑龙江区域信用利差收窄8bp。

一级市场动态

• 发行量：本周信用债共发行162只，发行量1444.16亿元，环比减少。
• 净融资量：本周信用债净融资-663.43亿元，较上周减少。
• 发行品种：短融发行51只，中期票据23只，定向工具6只，公司债72只，企业债10只。
• 主体评级：AAA等级发行人占比最大。
• 企业类型：地方国有企业占比最大。

信用市场舆情跟踪

• 主体评级下调：无
• 主体评级上调：无
• 新增违约主体：无

投资策略展望

• 贵州财政支持政策：财政部文件支持贵州加快提升财政治理能力，提出加大财政资金转移支持、降低债务利息成本等措施，提升城投债市场信心。
• 债务风险等级试点：预计继续在贵州省高风险地区开展降低债务风险等级试点，试点地区如遵义已开始债务展期、重组、降息工作。
• 试点措施：债务重组方案可能以展期+降息为主，如遵义道桥的债务重组方案中，银行类债务统一展期20年，前10年不付息，利息由4%-7%降至约3%。

风险提示

• 疫情反复超预期：可能对经济和信用债市场造成不利影响。
• 政策支持力度不及预期：可能影响财政支持效果及债务风险等级试点进展。

分析师信息

• 王宇鹏
  执业证书编号：S0590522020002
  电话：18600937880
  邮箱：wyp@glsc.com.cn

• 马振鹏
  执业证书编号：S0590522050001
  电话：15311587863
  邮箱：mazp@glsc.com.cn

相关报告

1. 《扩信用初见成效，后续还需政策加持》2022.09.11
2. 《核心通胀仍然处于低位，不影响货币宽松2022年8月份通胀数据点评》2022.09.09
3. 《汇率是当前中国资产价格核心决定因素吗》2022.09.06