20240402-紫金天风-铜周报_供应的弹性_24页_2mb

铜市分析与总结

铜价于上周趋稳并上攻，预计短期维持高位，预测价格区间为74500-75000元/吨。关于货币政策，MMT作为一种非常规手段，目前为未来选 择，可能由资本错配引发通胀或通缩。

最新CSPT会议决定不设定二季度加工费指导价，建议共同减产5%-10%，但实际减产效果仍不明朗，炼厂面临供需压力。较高压的加工费可能导致后续铜供应弹性增大，原料短缺 在基本面中影响持 续1年左右，二季度铜价易涨难跌，但仍需防范多杀多。

现货市场方面，价格上行至7万3，现货报价仍稳健，在平水铜贴水50元/吨成交良好。下游受清明节前刚需略有增加影响，但采购心态谨慎。终端企业订单情况不确定，库存变化取决于消费回暖速度。

冶炼厂方面，尽管铜价上涨带来长单盈利增加，原料端吃紧确定，但进口加工费下跌拖累国内冶炼利润，影响精炼铜供应。

LME市场库存变化不大，注销仓单比例增加，贴水有所收窄。国内LG比值上升，进口利润水平下降，保税区库存上升。可关注跨境转移对市场的影响。

精铜及废铜价差为1500元左右，废铜供应紧张情况缓解，但下游采购依旧保守。废黄铜市场表现相对活跃，价格稳定，多为原料消化库存阶段。

精铜杆、再生铜杆、铜管、铜板带等产品，开工水平维持稳定或小幅回升，但订单情况未有明显改善，需求增长有限，行业的整体需求仍处于保守状态。

库存方面，国内铜库存仍在上升，短期变化放缓，出口库存转移至保税区。国内外库存进入瓶颈期，拐点有望在4月上旬出现。

从CFTC持仓看，市场操作积极性下降，多头持仓减少，市场热度有所减弱。

总体来看，二季度铜价短期趋强，但需要关注亏损库存、出口变化、下游需求等方面，反套机会待观察，建议投资者谨慎操作。