20240402-紫金天风-钢材周报_成材触底回升了吗_30页_3mb

黑色产业链价格震荡偏空的分析总结

近期黑色系大宗商品整体价格走势偏弱，主要受成材端需求疲软、钢厂利润修复不足以及产量调整带来的多重压力影响。

一、市场需求面

1. **成材端：**整体需求偏弱，终端采购尚未完全启动，导致库存去化节奏参差不齐。

   • 螺纹钢去库表现相对较好，但热卷库存出现小幅累库，反映出板材需求承压能力减弱。
   • 板材与螺纹价差持续走强，导致钢厂快速调整生产结构，优先生产利润更高的板材，加剧了市场供需错配。

2. **预期方面：**产量方面，前期高炉检修影响略有缓解，复产进度缓慢，产量恢复尚需观察。部分不活跃品种如工角槽、焊管等需求略有增强迹象，仍难带动整体需求明显回暖。

二、供应面

1. **生铁及高炉：**国内日均生铁产量小幅下滑，但同比降幅显著，高炉开工率低于正常水平，铁水产量保持低位运行状态。
2. **钢厂产能利用：**虽有小幅下降，但电炉产能利用率有所回升，短流程产量占比微增。
3. **废钢方面：**由于成品材需求不足，部分电炉厂吨钢生产亏损，高炉检修对铁水产量稳定起到一定支撑作用，但复产节奏缓慢。

三、价格与基差

• **现货与期货基差：**螺纹主力合约与现货价差继续扩大，倒逼盘面价格回落，进一步抑制价格上涨空间。
• **月差结构：**5-10月差中性，正套策略可控性增强。但空头在节前止盈后，市场出现阶段性估值修复行情，盘面一度小幅上涨。

四、库存与利润

• **钢厂利润：**尽管247家钢铁企业盈利率环比有所回升，但仍处历史低位，钢厂盈利能力偏弱，对未来生产积极性构成制约。
• **社会库存：**钢贸企业积极备货，对短期市场价格起到一定支撑作用。

关键结论
当前黑色产业链价格虽存在支撑因素，如补库预期和阶段性估值修复，但在成材需求疲软持续、产量回升与库存压力叠加、基差且扩大，基本面偏空因素仍占据主导。预计节后价格将呈现震荡偏弱态势，需密切关注下游需求实际表现对钢价的动态影响。

本报告信息来源于公开资料及行业调研，基于合理推测撰写，仅供参考，不构成任何投资建议，并存在滞后性。市场有风险，投资需谨慎。