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文档总结

核心内容

本报告是浙商证券于2017年4月28日发布的行业与市场分析报告，涵盖宏观经济、政策解读及多个行业的公司业绩点评与投资建议，主要包括化工、家电、环保、轻工造纸、电气新能源等领域。

主要观点

宏观与策略

• 工业企业利润增速将平稳下滑：1-3月规上工业企业利润累计增速小幅回落，但制造业仍保持高增速，受益于需求上升。
• PPI增速趋势向下：随着价格触顶回落，预计工业企业利润增速将缓慢下行。
• 外部经济回暖带动出口：外围经济回暖带动出口需求稳定，制造业利润增速预计保持15%-22%。
• 特朗普减税政策效果有限：虽然减税政策力度大，但缺乏配套的减支计划，难以提高潜在产出，可能引发过热和再通胀，对股市和债市形成压力。
• 政策影响深远：特朗普政策与里根经济学不同，可能重现“小布什行情”，经济刺激带来的高赤字和高通胀为隐患。

行业与个股分析

海利得（化工行业）

• 一季度利润增速下滑：受原材料供应问题影响，一季度利润增速下滑，但全年业绩预计维持高速。
• 产品结构优化：车用丝、帘子布和石塑地板业务增长显著，未来几年净利润预计保持30%+的复合增长。
• 毛利率稳步提升：公司产品毛利率提升，募投产能释放将带来业绩弹性。

哈尔斯（家电行业）

• 业绩增长强劲：2016年收入和净利大幅增长，一季度业绩靓丽，预计全年净利增速超30%。
• 外销增长突出：外销增速显著，大客户战略为未来增长打下基础。
• 收购SIGG拓展高端市场：通过收购SIGG进军全球高端市场，定增项目将助力升级转型。

迪森股份（环保行业）

• 业绩符合预期：一季度业绩同比高增，受益于“气代煤”政策。
• 清洁能源业务增长：公司作为清洁能源综合服务商，未来三年业绩有望高速增长。
• 盈利预测乐观：预计2017-2019年EPS分别为0.65、0.90和1.11元/股，维持“买入”评级。

太阳纸业（轻工造纸行业）

• 一季度业绩大幅提升：收入和利润同比大幅上升，主要得益于产品景气度提升和新增产能释放。
• 环保政策推动行业集中度提升：排污许可证政策将执行，利好龙头企业。
• 溶解浆价格维持高位：预计17年溶解浆价格将保持高位，公司是最大受益者。
• 未来产能释放：2018年进入产能大爆发期，生活用纸业务将步入快车道。

汉缆股份（电气新能源行业）

• 海外市场拓展：公司积极开拓海外市场，预计2020年海外收入贡献将达15%。
• 投资收益显著：2016年投资收益和公允价值变动收益对净利润影响较大。
• 维持“增持”评级：预计2017-2019年EPS分别为0.14、0.16、0.17元，对应P/E分别为28.6倍、25.6倍、23.1倍。

科远股份（电气新能源行业）

• 新老业务发展良好：流程工业信息化、过程自动化控制系统和自动化仪表业务增长显著。
• 科技创新推动成长：公司聚焦智能制造、工业大数据和绿色制造，创新产品竞争优势明显。
• 维持“增持”评级：预计2017-2019年EPS分别为0.46、0.57、0.70元，对应P/E分别为43.9倍、35.5倍、28.9倍。

大亚圣象（轻工行业）

• 收入与利润增长稳健：17年一季度收入和利润均增长，产品结构优化提升毛利率。
• 轻装上阵专注主业：剥离非核心业务，专注木地板主业，利于主营业务增长。
• “零售+工装”销售模式：依托强大渠道，业务增长可期。
• 维持“买入”评级：预计2017-2018年EPS分别为1.9元和2.45元，对应P/E分别为26.24倍和20.27倍。

顾家家居（轻工行业）

• 收入与利润增长显著：17年一季度收入和利润均增长，符合预期。
• 功能性沙发和布艺类增长强劲：老三类业务增长显著，预计未来继续保持高增长。
• “新三类”业务投入加大：定制家具、欧美沙发和米檬家具业务正在走出培育期。
• 维持“买入”评级：预计2017-2018年EPS分别为1.9元和2.45元，对应P/E分别为26.24倍和20.27倍。

关键信息

• 行业趋势：造纸、化工、家电等行业的景气度较高，部分行业进入产能释放期。
• 政策影响：环保政策推动行业集中度提升，清洁能源政策催生业绩增长。
• 公司动态：多家公司发布业绩公告，部分公司通过收购、定增等方式拓展业务。
• 投资评级：多数公司维持“买入”或“增持”评级，部分公司因业绩增长预期较好而被积极看好。

风险提示

• 市场风险：产品价格和销售不达预期。
• 政策风险：项目推进或不及预期，新业务发展存在试错风险。
• 行业竞争：部分行业竞争加剧，可能影响利润增长。

总结

本报告全面分析了2017年4月的宏观经济形势和多个行业的公司业绩，指出工业企业利润增速将平稳下滑，但制造业仍保持高增长。特朗普减税政策效果有限，可能带来过热和再通胀。在行业层面，海利得、哈尔斯、迪森股份、太阳纸业、顾家家居等公司表现突出，业绩增长显著，未来增长可期。投资建议方面，多数公司维持“买入”或“增持”评级，但需关注市场和政策风险。