20221017-美尔雅期货-煤焦周度报告_供需扰动增加_短期震荡偏弱运行_39页_2mb

供需扰动增加，短期震荡偏弱运行

核心内容总结

焦炭

1.1 价格：期货延续高位震荡运行

• 焦炭主力合约01周涨幅为0.64%，收于2809元/吨。
• 宏观层面，美联储通胀超预期，11月加息预期较强，国内货币供应和社融利好对盘面带动有限。
• 节后疫情拖累经济，市场信心脆弱，焦炭跟随成材震荡偏弱运行。
• 现货方面，二轮提涨仍在博弈中，幅度为干熄焦110元/吨，湿熄焦100元/吨，目前现货价格持稳。

1.2 供给：吨焦亏损加大，独立焦企产量下滑

• 疫情导致原料煤采购困难、运费上涨，焦企亏损增加，山西部分焦企加大限产。
• 上周全国230家独立焦企产能利用率降至72.68%，日均产量下降3.06万吨。
• 独立焦企库存小幅增加，247家钢厂焦炭库存下降，整体总库存下滑。

1.3 需求：铁水维持高位，焦炭刚需仍存

• 铁水维持在240万吨高位，钢厂限产主要限烧结，焦炭刚需支撑较强。
• 虽然钢材表需有所好转，但市场信心脆弱，对盘面带动有限。
• 投机需求增加不明显，出口需求带动有限。

1.4 库存：钢厂去库，焦化厂小幅累库，总库存下滑

• 上周焦炭总库存下降16.83万吨至1010.19万吨。
• 港口库存延续下滑，钢厂库存减少，焦化厂库存小幅增加。

1.5 利润：吨焦亏损加大，焦化盘面低位利润震荡运行

• 全国30家样本焦企吨焦盈利降至-85元，环比下降40元/吨。
• 焦炭期货盘面利润低位震荡，01合约基差走强，1-5价差走强。

焦煤

2.1 价格：期货延续震荡运行，现货涨跌互现

• 焦煤01合约周涨幅为2.94%，收于2169元/吨，整体强于焦炭。
• 现货方面，部分产地价格小幅上涨，澳煤延续涨势，蒙煤价格因疫情小幅下滑，俄煤价格反弹，性价比减弱。

2.2 供应：产地安监加严，供应收缩

• 主产地安全检查趋严，加之疫情运输受限，供应有所收缩。
• 洗煤厂开工率和日均精煤产量小幅下降。

2.3 库存：全环节库存下滑

• 上周炼焦煤总库存下降75.25万吨至2022.31万吨。
• 港口库存和钢厂库存均出现下滑，独立焦企库存小幅下降。

2.4 估值：入炉煤成本上升，仓单测算显示价格走强

• 入炉煤成本上升，甘其毛都蒙5原煤仓单价上涨59元/吨，金泉工业园蒙5精煤仓单价下降90元/吨。
• 01合约贴水继续收缩，1-5价差走强，显示市场对远期合约的预期上升。

主要观点

• 价格走势：焦炭和焦煤期货均呈现高位震荡，但焦炭受成材需求预期较弱影响，震荡偏弱。
• 供需关系：受疫情和安监影响，焦炭和焦煤供应端均出现收缩，但需求端铁水维持高位，对焦炭形成支撑。
• 库存变化：焦炭和焦煤全环节库存均出现下滑，表明市场供应紧张，但钢厂和焦企库存下降，显示需求疲软。
• 利润与估值：焦炭和焦煤吨利润均下降，但期货盘面利润低位震荡，01合约基差和1-5价差走强，显示市场对远期合约的预期改善。

关键信息

• 焦炭：

  • 期货高位震荡，现货二轮提涨博弈中。
  • 独立焦企产量下降，亏损扩大。
  • 铁水维持高位，刚需支撑焦炭。
  • 钢厂库存下降，焦化厂库存小幅上升。
  • 期货利润低位震荡，基差和价差走强。

• 焦煤：

  • 期货震荡运行，现货涨跌互现。
  • 供应端收缩，洗煤厂产量下降。
  • 库存全环节下滑，显示供需紧平衡。
  • 入炉煤成本上升，期货估值走强。
  • 01合约贴水收缩，1-5价差走强。

预测与展望

• 疫情好转后，下游仍有补库需求，但成材需求预期较弱。
• 双焦基本面仍有支撑，但成材需求疲软限制上方空间。
• 行情预计仍有反复，下跌难以顺畅。
• 关注二十大政策面及疫情变动情况。

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