20181217-华安证券-医药生物行业周报_继续关注不受带量采购影响的优质个股_8页_850kb

医药生物行业投资策略与市场分析总结（2018-12-17）

核心内容概述

2018年12月17日发布的医药生物行业研究报告指出，当前市场受短期带量采购政策影响较大，申万医药生物指数上周下跌3.25%，行业排名末位。报告建议投资者继续关注不受带量采购及医保影响的优质个股，并从中长期视角布局创新药、优质仿制药、流通板块及细分领域龙头。

主要观点

1. 不受影响的领域及个股推荐

• 药品：关注不在医保目录内的药品，如中药OTC企业济川药业。
• 服务：CRO企业短期面临一致性评价订单增速下滑风险，但长期不依赖一致性评价，推荐临床CRO龙头泰格医药；连锁医院不受医保资金影响，建议关注爱尔眼科、通策医疗。
• 器械：推荐家用医疗器械龙头鱼跃医疗。
• 商业：尽管带量采购对商业企业收入有影响，但头部企业订单增加，现金流改善，建议关注国药股份。

2. 中长期投资方向

• 创新药：国内创新药发展环境优化，推荐一线创新龙头恒瑞医药、二线创新标的华东医药、安科生物，以及受益于创新药发展的CRO企业泰格医药。
• 优质仿制药：一致性评价和带量采购将重塑行业格局，关注已通过一致性评价但市场份额较低的企业，如华海药业（出口转申报）。
• 流通板块：推荐精细化管理药店龙头益丰药房、一心堂，以及具备渠道优势的九州通。
• 细分领域龙头：包括济川药业（儿童药）、安科生物（生长激素）、华兰生物（血制品、四价流感疫苗）、欧普康视（角膜塑形镜）、鱼跃医疗（家用医疗器械）等。

市场表现

• 行业整体：申万医药生物指数上周下跌3.25%，行业排名第25，跑输沪深300。
• 子板块表现：
  • 跑赢板块：医疗服务（-0.97%）、中药（-1.11%）、化学制剂（-2.00%）、化学原料药（-3.17%）。
  • 跑输板块：医药商业（-3.33%）、医疗器械（-5.54%）、生物制品（-7.31%）。
• 涨幅前十个股：多为生物制品及中药板块，如国农科技、海普瑞、利德曼、片仔癀、华润三九、云南白药等。
• 跌幅前十个股：多为受带量采购影响较大的企业，如乐普医疗、贝达药业、上海莱士等。

行业估值

• 医药生物行业：截至2018年12月15日，市盈率（TTM整体法，剔除负值）为25.47倍，低于历史平均水平39倍，相对沪深300的溢价率为144.37%。
• 子板块估值：
  • 医疗服务：54倍
  • 医疗器械：33倍
  • 生物制品：32倍
  • 化学制剂：31倍
  • 化学原料药：20倍
  • 中药：19倍
  • 医药商业：17倍

行业动态

政策与监管

• 国家卫健委发布通知：要求规范辅助用药临床应用，制定全国辅助用药目录，推动合理用药。
• 药明康德港交所上市：募资75亿港元，成为第六家A+H股上市的医药企业。

企业资讯

• 爱朋医疗创业板上市：募资3.5亿元。
• 一心堂收购曲靖康桥28家门店：资金来自自有资金，拟投资不超过1510万元。
• 步长制药投资“九步大药房”：计划投资50家，与九州通湖北公司签订战略合作协议。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 系统性风险：股市整体波动可能对医药板块造成影响。

投资评级说明

信息披露

报告内容基于公开信息，分析师承诺独立、客观，不因报告内容而获得任何形式的补偿。报告不构成个人投资建议，客户应根据自身情况评估是否适用。

总结：当前医药生物行业受短期政策影响较大，建议投资者关注不受带量采购及医保影响的优质个股，重点布局创新药、优质仿制药、流通板块及细分领域龙头，同时警惕政策变动和系统性风险。