20220719-国盛证券-药明生物-02269.HK-高基数下依然实现高增长_公司发展势头强劲_3页_634kb

药明生物（02269.HK）总结

核心内容

药明生物（02269.HK）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，尽管处于高基数背景下，但其收入和利润均保持强劲增长。公司持续推动业务扩张和技术平台优化，展现出良好的发展势头。

主要观点

• 业绩持续高增长：公司预计2022年上半年收入为71.05亿元-71.93亿元，同比增长61%-63%；经调整纯利为28.63亿元-28.99亿元，同比增长58%-60%。这表明公司不仅实现了收入增长，而且盈利能力进一步增强。
• 高基数下仍表现强劲：2021年公司利润增长显著，2022年上半年在高基数下仍保持良好增长，显示公司具备持续盈利能力。
• 六大驱动力推动发展：
  1. “跟随并赢得分子”战略：通过增加客户数量实现可持续增长。
  2. 商业化生产加速：推动了收益的显著增长。
  3. 新冠与非新冠项目推进：支持全球客户应对疫情，同时提升非新冠项目收益。
  4. 技术平台优势：凭借领先的技术和高效的项目交付能力，市场份额和收益持续增加。
  5. 服务范围扩展：提供一站式综合制剂服务，提升公司整体收益。
  6. 营运效率提升：有效利用现有资源和产能，实施业务连续性计划，优化运营效率。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 营业收入：从2020年的56.12亿元增长至2022年的150.21亿元，年均复合增长率达46%。
• 归母净利润：从2020年的16.89亿元增长至2022年的47.71亿元，年均复合增长率达40.8%。
• EPS：从0.40元增长至1.13元，显示盈利能力提升。
• P/E：从167.7倍降至29.8倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• P/B：从13.8倍降至5.3倍，表明公司资产价值被市场逐步认可。
• ROE：从8.1%提升至17.8%，显示股东回报率显著提高。
• 资产负债率：从27.8%降至24.8%，表明公司财务结构稳健，负债水平下降。

现金流与资本运作

• 经营活动现金流：2022E预计为4817亿元，显示公司运营效率高，现金流稳定。
• 投资活动现金流：2022E预计为-7427亿元，主要用于资本支出，推动产能扩张。
• 筹资活动现金流：2022E预计为4476亿元，显示公司融资能力良好。

投资评级

• 维持“买入”评级：基于公司持续的高增长和良好的财务表现，公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 行业增速不及预期：可能影响公司业务增长。
• 行业政策负向影响：政策变化可能带来不确定性。
• 客户产品终端销售不及预期：可能影响公司收益。

分析师信息

• 分析师：张金洋、胡诺碧、应沁心
• 执业证书编号：S0680519010001、S0680519010003、S0680521090001
• 邮箱：zhangjy@gszq.com、huruobi@gszq.com、yingqinxin@gszq.com

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