20250414-国元国际控股-比亚迪股份-01211.HK-技术和规模优势持续提升_出口提速贡献新增长动力_7页_945kb

比亚迪股份（1211.HK）买入评级总结

核心内容

比亚迪股份（1211.HK）近期受到市场关注，因业绩持续增长、技术突破及出口加速，获得“买入”评级。目标价为451.28港元/股，较当前价格368.8港元有约22.4%的上升空间。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年实现营收7771亿元，同比增长29%；毛利1510亿元，同比增长24%；归母净利润403亿元，同比增长34%。2025年Q1预计归母净利润为85-100亿元，同比增长86.04%至118.88%。
• 智能化技术突破：2025年2月10日发布“天神之眼C”高阶智驾辅助系统，覆盖21款车型，10万元以上车型标配。该系统具备超长接管距离、高稳定性AEB功能及高成功率的代客泊车能力。
• 电动化升级显著：2025年3月17日发布超级e平台，推出闪充电池、3万转电机及新一代碳化硅功率芯片，实现1兆瓦（1000kW）的充电速度，5分钟充电可行驶400公里，性能达到全球领先水平。
• 出口加速，销量增长：2025年Q1累计销量达100.08万辆，同比增长59.8%；其中出口20.6万辆，同比增长110%。公司计划通过新增运输能力推动2025年销量达到550万辆。
• 盈利预测与估值：预测公司2025~2027年收入分别为9753.07亿元、11559.76亿元和13313.44亿元，归母净利润分别为515.68亿元、662.13亿元和803.91亿元。按2025年25倍PE估值，对应目标价为451.28港元，合理且有较大增长空间。

关键信息

• 财务指标：

  • 2025年Q1净利润为51.57亿元，同比增长28.2%。
  • 毛利率从20.2%提升至20.8%，盈利能力增强。
  • 每股收益从13.24元增长至16.97元，体现公司盈利质量的提升。

• 技术优势：

  • 拥有全球最大的研发团队，智驾团队超5000人。
  • 通过近千万辆新能源车的保有量积累大量驾驶数据，为智能驾驶提供坚实基础。
  • 研发出“璇玑架构”并接入Deep seek R1大模型，提升AI能力。

• 出口能力：

  • 新交付的“合肥号”滚装船可承载近5000台新能源车，推动海外销量增长。
  • 公司在招商工业订造四艘9200CEU汽车运输船，增强全球运输能力。

• 市场估值：

  • 当前市盈率（PE）为26.2倍，2025年预测PE为20.4倍。
  • 相比行业平均PE（25.1倍），公司估值处于合理区间。

主要股东

• 王传福：持股16.9%
• 吕向阳：持股7.87%

投资评级定义

• 买入：未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%
• 持有：未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间
• 卖出：未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20%
• 未评级：对未来12个月内目标价不做判断

风险提示

• 全球汽车销量不及预期
• 公司业务拓展不及预期

附录：财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

数据来源

• Wind
• 公司财报
• 国元证券经纪（香港）预测和整理