20230615-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_燃气销售企业研究_15页_2mb

凯添燃气研究报告总结

公司基本情况

凯添燃气成立于2008年，2021年在北交所上市，是一家专业的城镇燃气运营商和服务提供商。主营业务包括城市管道天然气、压缩天然气销售及燃气设施设备安装服务。燃气销售占收入80%以上，但燃气安装毛利率较高。公司营收高度依赖宁夏、贵州、甘肃三地，特别是宁夏占比超80%。截至2022年末，公司拥有配气站、气化站、加气站等设施和服务逾14万户用户。

财务表现

2018-2022年，公司营业收入复合增长率153%、净利润复合增长率71.5%，但2022年营收同比下滑15.3%，净利润下滑。毛利率从2018年到2022年减少466个百分点至23.24%，净利率减少469个百分点至1.254%，盈利能力持续下滑。能源消费属刚需，变现和回款快，现金流稳定。

行业分析

天然气行业需求大，我国天然气表观消费量近年波动上升，产量和进口量增长，对外依存度高。行业集中度高，头部企业规模远大于凯添燃气，呈现强者恒强趋势。凯添燃气聚焦的宁夏、甘肃、贵州地区市场规模小，用气人口和消费量低，且上游由“三桶油”控制，中游由国家管网集团主导。

关键风险

区域属性强限制成长空间，盈利能力弱，市场竞争激烈。