20220723-国盛证券-投资策略_市场回顾（7月4周）——大盘震荡_小盘活跃_20页_1mb

投资策略总结

核心内容概览

本周A股市场延续震荡走势，中小盘表现优于大盘。中证1000和中证500涨幅居前，分别上涨 $2.65%$ 和 $1.5%$。市场风格分化显著，科技和其他服务、小盘、高市盈率和微利股占优。环保、计算机和传媒等行业因短期热点上涨明显。

主要观点

A股市场

• 指数与风格：A股震荡，中小盘指数表现突出，科技和其他服务行业领涨，高市盈率和微利股表现优于大盘股。
• 行业表现：环保、计算机、传媒涨幅居前，公用事业、电力设备和国防军工新高个股比例较高。
• 估值跟踪：A股整体估值回升，行业估值分化程度保持平稳。深证成指和创业板指处于历史高位，中证500和科创50处于低位。
• 盈利-估值视角：PE-G框架下，商贸零售、电子和传媒较为匹配；PB-ROE框架下，家用电器、基础化工和非银金融匹配程度较高。

海外市场

• 全球股市：多数上涨，印度孟买30、日经225和纳斯达克表现相对占优。
• 美股市场：三大指数全面上扬，可选消费、材料和工业涨幅居前，成长和小盘风格占优。
• 港股市场：市场指数全面上涨，资讯科技业、能源业和原材料业表现较好，但整体估值下行。

大类资产表现

• 商品市场：工业金属、铜、原油和金价格均上涨，铜金比和油金比上行。
• 债市：美债长短端利率回落，中国信用债利差收窄，美元指数下跌，人民币小幅升值。
• 领涨资产：比特币指数、美元指数和美国IG债在20日表现占优。

关键信息

宏观要闻

1. 欧元区通胀：6月通胀率继续冲高，能源价格仍是主要推手。
2. 英央行加息：考虑在8月加息50个基点，以应对高通胀。
3. 中国LPR：7月LPR维持不变，显示经济企稳迹象。
4. 欧央行加息：超预期加息50个基点，推出新工具TPI以稳定金融条件。

风险提示

• 海外市场波动加剧
• 宏观经济和政策出现超预期变化
• 监管政策可能带来扰动

附录：相关研究

1. 《投资策略：二季度基金调仓有何看点？——2022Q2基金仓位解析》
2. 《投资策略：“贪婪VS恐惧”：股民情绪如何帮我们择时？》
3. 《投资策略：情绪高位趋弱，赛道成交分化——交易情绪跟踪第151期》
4. 《投资策略：加息预期再强化，交易盘大幅撤离一一外资周报第129期》
5. 《投资策略：逆风之下的布局思路——策略周报（20220717）》

图表目录

• 图表 1: A 股核心指数走势 (近 120 个交易日, 首日基点 1000)
• 图表 2: A 股核心指数本周涨跌幅 (%)
• 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）
• 图表 4: A 股各类风格指数本周涨跌幅 (%)
• 图表 5: 最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表 6: 科创 50/沪深 300、创业板指/沪深 300走势
• 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%）
• 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）
• 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）
• 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现 (%)
• 图表11：万得全A、万得全A(除金融、石油石化)、全部A股PE中位数走势
• 图表12：A股市场指数PE估值历史分位(2010年至今)
• 图表13：申万一级行业PE估值历史分位(2010年至今)
• 图表14：申万一级行业估值分化系数(基于PE估值历史分位计算)
• 图表15：申万一级行业PE-G对比
• 图表16：申万一级行业PB-ROE对比
• 图表17：全球重要股指本周涨跌幅(%)
• 图表18：全球重要股指历史分位(2010年至今)
• 图表19：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）
• 图表20：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表21：美股市场与行业指数历史分位(2010年至今)
• 图表22：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）
• 图表23：港股市场与行业指数历史分位(2010年至今)
• 图表24：全球大类资产本周表现
• 图表25：铜金比、油金比走势
• 图表26：伦敦金价/CRB工业金属走势
• 图表27：中美利差走势（%，基于10年期国债利率）
• 图表28：德美利差走势（%，基于10年期国债利率）
• 图表29：A股修正ERP走势（%）
• 图表30：SPX-ERP与VIX指数走势（%）
• 图表31：近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现（%）

分析师信息

• 分析师：张峻晓

• 执业证书编号：S0680518110001

• 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com

• 研究助理：王昱涵

• 执业证书编号：S0680121070009

• 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com

风险提示

• 海外波动加剧
• 宏观经济政策超预期变化
• 监管政策超预期扰动