20260415-国信证券-行动教育-605098.SH-2025年利润弹性先行释放_维持高分红_百校计划望驱动长期成长_6页_387kb

报告摘要

行动教育在2025年实现了良好的业绩增长，营收和净利润均保持稳健增长态势。公司全年营收达到8.11亿元，同比增长3.5%；归母净利润为3.20亿元，同比增长19.1%，超出市场预期。公司持续优化成本费用结构，提升盈利能力，2025年归母净利率为39.4%，同比提升5.2个百分点。

业务增长：管理培训业务保持稳定增长，营收同比增长7.3%；管理咨询业务虽略有下降，但毛利率显著提升，达到57.53%，同比增长13.29个百分点。
利润弹性释放：2025年第四季度，公司营收同比增长11.3%，归母净利润同比增长42.1%，扣非归母净利润同比增长40.8%，显示出强劲的增长动能。
收款与合同负债：2025年第四季度实现收款3.86亿元，同比增长14.0%；2025年底合同负债为11.80亿元，同比增长9.3%，显示出良好的订单储备和业务拓展前景。
AI战略推进：公司积极推进AI技术在内部管理中的应用，如“智多行”“AI销售大师”等平台，提升运营效率。
高分红政策：公司持续维持高分红策略，全年累计拟派发现金红利2.98亿元，占归母净利润的93.05%，对应TTM股息率约4.57%，增强了投资者吸引力。

公司2025年下半年利润弹性释放明显，AI赋能与培训业务回暖的双重驱动下，预计未来三年公司净利润将持续增长。考虑到公司全国化布局和AI战略的推进，我们上调2026-2027年净利润预测，并新增2028年预测。维持“优于大市”评级，建议关注2026年上半年低基数效应下的业绩兑现节奏。

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
每股收益（元）	2.25	2.68	3.26	3.74	4.29
每股红利（元）	2.49	2.27	2.93	3.36	3.86
每股净资产（元）	8.06	8.47	8.80	9.17	9.60
ROE	28%	32%	37%	41%	45%
毛利率	76%	79%	79%	80%	80%
EBIT Margin	33%	37%	38%	39%	39%
EBITDA Margin	35%	39%	40%	40%	40%
收入增长	17%	4%	18%	15%	15%
净利润增长率	22%	19%	21%	15%	15%
资产负债率	57%	58%	57%	59%	61%
P/E	24.3	20.4	16.8	14.6	12.8
P/B	6.8	6.5	6.2	6.0	5.7
EV/EBITDA	28.8	25.2	20.6	18.3	16.4