20210801-华泰期货-橡胶周报_库存同比偏低_价格下方有支撑_14页_1mb

报告摘要

近期橡胶市场呈现企稳迹象，主要受周边市场氛围改善、原油价格上涨及泰国胶水价格止跌反弹等因素影响。橡胶期价价格重心上移，国内交易所总库存和期货仓单量均有所增加，但库存水平仍处于近几年低位，对胶价形成较强支撑。青岛保税区库存延续小幅回落，同比也处于较低水平。

价格走势
- 橡胶期价价格重心上移，主要受到周边市场氛围带动及原油价格上涨的影响。
- 泰国胶水价格重新补涨，为胶价提供下方支撑。
- 国内现货市场小幅回升，但因下游刚需表现薄弱，价格缺乏持续上涨动力。
- 美金胶现货价格重心上移，但成交依然稀少，主要依赖刚需采购。
供需分析
- 国内显性库存同比偏低，叠加东南亚疫情影响，进口量短期内难以大幅增加，供应端对价格有支撑。
- 轮胎厂开工率维持低位，内销及出口表现欠佳，对后市信心不足，以现货刚需采购为主。
- 预计8月下旬轮胎开工率可能有所改善，但短期内回升空间有限。
价差与利润
- 天然橡胶价格上涨，导致与合成胶的价差缩窄，关注后期天然橡胶需求是否能反替代合成胶。
- 天胶与合成胶价差、丁苯生产利润等指标显示市场对替代品的需求有限。
- 橡胶升水合成胶-500元/吨（+625），反映市场对天然橡胶的偏好。
市场策略
- 当前市场策略为中性，短期胶价有望企稳，但需关注国内疫情扩散对需求端的潜在影响。
- 价格预计仍偏震荡，需等待下游需求改善和成品库存下降。

库存数据
- 国内交易所总库存截止7月30日为196750吨（+2864）。
- 期货仓单量为177910吨（+640）。
- 青岛保税区库存延续小幅回落，绝对量同比处于近几年低位。
下游需求
- 全钢胎企业开工率61.12%（-1.63%），半钢胎企业开工率57.33%（-1.32%）。
- 轮胎外胎产量、出口量均表现一般，显示需求仍偏弱。
疫情与供应
- 东南亚疫情对割胶工作产生影响，导致原料供应紧张，支撑胶价。
- 国内疫情扩散可能对需求端形成阻碍，需密切关注。
市场参与者
- 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
- 研究员信息：
  - 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  - 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  - 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  - 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842