20160417-兴业证券-钢铁行业投资策略报告_宜将剩勇追穷寇_15页_1mb

钢铁行业分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2016年4月钢铁行业的市场走势、供需格局变化及投资建议，指出当前钢铁市场表现强劲，钢价持续上涨，库存下降，铁矿石价格反弹，吨钢毛利显著改善，同时指出需求端超预期回暖，供给端收缩，供需矛盾依然存在。

主要观点

钢铁市场表现

• 钢材价格连月上涨：自2015年12月以来，钢材价格持续上涨，Myspic综合钢价指数上涨47.51%，螺纹钢、线材、热轧板、冷轧板和中板价格涨幅分别在52.07%、54.44%、50.53%、61.99%和59.89%之间。
• 钢材库存持续下行：主要城市螺纹钢库存从3月初的636.44万吨降至508.78万吨，降幅达20.06%；线材库存从159.23万吨降至97.94万吨，降幅达38.49%。
• 铁矿石价格反弹：自去年12月钢价反弹以来，铁矿石价格也出现强烈反弹，目前涨幅已达11.26%。
• 吨钢毛利大幅改善：螺纹钢、线材、热轧板、冷轧板和中板吨钢毛利分别从-80元、-70元、-100元、-100元和-220元提升至350元、380元、510元、820元和470元。
• 钢材产量回升：2016年3月全国粗钢日均产量较1-2月份增长12.9%，超出市场预期。

与往年相比的反常现象

• 钢价与库存关系反常：往年春季补库存时钢价下行，但今年库存上升的同时钢价也上涨，出现量价齐升。
• 钢厂盈利面与高炉开工率关系反常：钢厂盈利面回升滞后，且开工率恢复程度较低。
• 小钢厂弹性显著降低：小钢厂在行情回暖时表现不如以往，高炉开工率和盈利面均处于低位。

供给端未显著放量原因

• 资金紧张：银行严格控制新增贷款，停产钢厂难以获得资金支持。
• 信心不足：钢厂经历多轮亏损，复产意愿降低。
• 政策与环保限制：如唐山园博会、环保政策、供给侧改革等限制了钢厂复产。

市场未来走势判断

• 需求超预期：3月份粗钢产量增长12.9%，显示下游需求强劲，钢价仍有上涨基础。
• 供给端收缩：一季度总产量同比下降3.2%，供给仍处于收缩状态。
• 钢价上涨趋势持续：预计未来供需格局仍与1-2月份类似，钢价可能继续上涨。
• 库存反转时间点：预计5月中下旬库存可能开始上升，届时钢价将面临压力。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：
  • 弹性大、吨钢市值低：三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、河钢股份。
  • 基本面好、业绩改善明显：武钢股份、首钢股份、宝钢股份、大冶特钢。

风险提示

• 钢厂大面积复产
• 社会库存迅速上升
• 下游需求减弱

表格摘要

投资评级说明

图表摘要

• 图1：Myspic综合钢价指数走势，显示钢价持续上涨。
• 图2：不同品种钢材库存与价格变动情况，显示库存持续下降。
• 图3：DCE铁矿石价格走势，显示铁矿石价格反弹。
• 图4：不同品种钢材吨钢毛利变动情况，显示毛利大幅改善。
• 图5：163家钢厂高炉开工率与盈利面变动情况，显示开工率与盈利面恢复缓慢。
• 图6：不同类型钢厂的高炉开工率变动情况，显示小钢厂开工率最低。
• 图7：不同类型钢厂的盈利面变动情况，显示小钢厂盈利面垫底。
• 图8：人民币新增贷款数量，显示贷款增长支持需求。
• 图9：钢价指数与M1、M2同比关系，显示M1同比增速领先钢价反弹。

总结

当前钢铁市场表现强劲，钢价持续上涨，库存下降，铁矿石价格反弹，吨钢毛利显著改善，显示出供需矛盾持续存在。供给端由于资金紧张、信心不足及环保政策限制，未显著放量，导致钢价上涨。未来需求端有望持续改善，供给端收缩，钢价仍有上涨空间，但需警惕库存反转风险。建议投资者关注弹性大、吨钢市值低的标的及基本面好、业绩改善明显的冷轧和汽车用钢标的。