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文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的周报内容，涵盖行业专题评述、金融工程研究、信用评级调整周报以及场内交易型基金周报。主要围绕通信行业、利率债市场、信用风险以及ETF/LOF基金的表现进行分析，旨在为投资者提供市场趋势、投资策略及风险提示。

通信行业周报（徐勇）

主要观点

• 中报行情逐步展开：随着中报预报密集发布，市场对绩优个股的关注度提升。
• 板块表现：本周通信行业整体下跌1.41%，其中通信运营上涨0.32%，通信设备下跌1.81%，板块整体跑输沪深300指数3.7个百分点，排名靠后。
• 个股表现：中报预期良好的个股表现强劲，如奥维通信、梅泰诺和恒信东方；绩差股如st金亚、会畅通讯和鑫茂科技跌幅较大。
• 估值情况：剔除负值后，通信板块TTM估值为35.67倍，相对于全体A股溢价率239%。板块估值已接近底部，具备修复空间。
• 投资策略：建议关注中报超预期个股，同时把握5G主线，包括物联网、云计算及卫星通信等主题。推荐股票池为中国联通、日海通讯和华工科技。
• 风险提示：若大盘持续下跌，行业估值可能进一步承压。

金融工程研究（冯振）

主要观点

• 利率债走势：2018年上半年，利率债在宽松资金面和政策预期下收益率持续下行。
• 经济基本面：5月和6月宏观经济数据不及预期，但部分数据回落为季节性和政策影响，经济韧性尚未证伪。
• 贸易战影响：不确定性对经济增长构成压力，但国内政策工具丰富，经济失速风险较低。
• PPI与CPI：PPI因低基数和去产能压力可能回落，CPI受油价和进口商品价格影响，全年名义增速或低于去年。
• 政策与流动性：货币政策稳健中性，宏观审慎政策逐步出台，降准空间仍存。
• 下半年展望：收益率仍有下行空间，但受限于美联储政策、贸易战及地方政府债发行等因素，下行幅度可能有限。
• 风险提示：经济超预期下滑、货币超预期宽松、贸易战发展超出预期。

信用评级调整周报（崔健、夏捷）

主要观点

• 评级调整情况：7月3日-7月9日期间，共有6家公司评级调整，其中2家下调，4家上调。
• 重点公司：
  • 永泰能源：由AA+/稳定下调至CC/负面，构成实质性违约。
  • 亿阳集团：已有三只债券违约，涉及余额21.41亿元。
• 行业评级迁移：
  • 建筑装饰行业：121家上调，13家下调。
  • 采掘行业：9家上调，7家下调。
  • 银行行业：126家上调，6家下调。
• 风险提示：经济下行、监管趋严、流动性风险。

场内交易型基金周报（刘洋）

主要观点

• 市场表现：
  • 股票市场：主要指数均下跌，上证综指、深证成指、中小板指和创业板指分别下跌3.52%、4.99%、4.87%和4.07%。
  • 债券市场：十年期国债期货下跌0.28%，中债信用债总全价指数上涨0.34%，中证转债下跌0.35%。
  • 商品市场：南华商品指数下跌2.14%。
• 基金表现：
  • 股票型基金平均下跌3.26%，QDII基金平均下跌0.60%。
  • 债券型基金平均上涨0.08%，商品型基金平均上涨0.12%。
• ETF表现：
  • 场内份额增加24.67亿份，场内市值增加203.31亿元，规模达4428.35亿元。
  • 军工行业ETF价格上涨1.07%，深红利、医药行业ETF等周跌幅超5%。
  • 创业板50ETF、华夏300ETF等场内份额增加。
• QDII及商品ETF：
  • 港股标的下跌明显，H股ETF和恒生ETF分别下跌2.19%和1.29%。
  • 黄金ETF价格上涨0.71%。
• LOF表现：
  • 场内份额减少2.92亿份，场内市值减少6.13亿元。
  • 原油基金价格上涨1.52%，信诚鼎利和景顺鼎益周跌幅超5%。
• 风险提示：市场波动风险、分级基金下折风险。

投资评级说明

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• 债券研究：冯振 +862228451605，夏捷 +862223861355
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