20180711-华泰证券-研究所晨报_19页_1mb

报告摘要

研究所晨报总结

市场指数表现

2018年7月11日，A股主要市场指数整体上涨，其中：

上证综指收盘2,828点，上涨0.44%
沪深300收盘3,468点，上涨0.24%
中小盘指收盘3,413点，上涨0.59%
创业板指收盘1,593点，上涨0.70%
国债指数收盘165.84，微涨0.03%

股指期货表现

股指期货整体上涨，具体如下：

沪深300收盘3,468点，上涨0.24%
IF1808收盘3,427点，上涨0.40%
IF1812收盘3,390点，上涨0.55%
IF1807收盘3,446点，上涨0.38%
IF1809收盘3,414点，上涨0.45%

大宗原材料表现

大宗原材料市场表现分化，具体如下：

铝收盘14,185点，微涨0.28%
天然橡胶收盘10,335点，下跌0.77%
白砂糖收盘4,862点，下跌1.42%
黄玉米收盘1,843点，下跌0.59%
阴极铜收盘49,760点，微涨0.44%

国际市场指数

国际市场指数表现如下：

香港恒生收盘28,682点
H股指收盘2,174点
红筹股收盘2,760点
日经225收盘22,197点
道琼斯收盘24,920点
标普500收盘2,794点
纳斯达克收盘7,759点
德国DAX收盘12,610点
法国CAC收盘5,434点
波罗的海指数收盘1,609点

个股分析

深圳机场(000089, 增持)

6月起降架次、旅客吞吐量同比分别增长10.5%和12.5%，增速环比扩大。
公司通过深挖闲置资源，在新增时刻紧缩环境下保持增长，挖潜提速可持续。
非航招商进度加快，上调2018/19/20年净利润至8.65/10.40/11.52亿元。
调整目标价区间至8.50-8.80元，维持“增持”评级。
风险提示：经济增速放缓、重大疫情或自然灾害、高峰时刻增长不达预期。

光环新网(300383, 增持)

2018年上半年归母净利润约2.7~3.1亿元，同比增长28.82%~47.90%。
云计算及相关服务收入同比增长60%以上，占总营收70%以上。
嘉定机房上架进度慢和折旧摊销影响业绩增速，预计科信盛彩并表后业绩回升。
2018-2020年归母净利润分别为7.31/10.72/15.78亿元，维持“增持”评级。
风险提示：证监会批文发放不及预期、IDC机房上架不及预期、贸易战升级影响AWS业务。

中远海特(600428, 增持)

2018年上半年营业收入34.0亿元，同比增长2.7%；归母净利润5,934万元，同比下降17.9%。
受航运市场复苏放缓及燃油成本上涨影响，业绩低于预期。
下调盈利预测至1.9亿/3.1亿/4.8亿元，目标价区间调整为3.8-4.1元。
风险提示：中美贸易摩擦加剧、全球经济增长放缓、国际原油价格持续上涨、运价上涨不及预期。

国瓷材料(300285, 增持)

2018年上半年净利预计2.69-2.86亿元，同比增137%-152%。
业绩符合预期，外延并表及政府补贴是主要增长动力。
预计2018-2020年归母净利润分别为4.2/5.5/6.7亿元，EPS分别为0.65/0.86/1.05元。
给予公司2018年37-42倍PE，目标价24.05-27.30元。
风险提示：核心技术失密、需求不达预期。

春秋航空(601021, 增持)

6月运力供给向国际线倾斜，客座率回升至90.9%。
受中美贸易摩擦及油价上涨影响，业绩承压，但预计票价改善。
2018-2020年EPS分别为1.52/2.02/2.64元，目标价37.0-38.0元。
风险提示：经济低迷、重大疫情或自然灾害、高峰时刻增长不达预期。

潍柴动力(000338, 增持)

中报业绩超预期，预计2018-2020年归母净利分别为77.6/84.5/93.2亿元。
重卡销量持续增长，非道路发动机、高压液压系统等多元业务推动业绩增长。
预计2018年PE为9.8-10.3倍，对应目标价9.51-10.00元。
风险提示：重卡行业景气不及预期、多元业务发展不及预期。

宏观分析

近十五年宏观经济周期回顾

2000-2007年经济增速趋势性上行，受益于城镇化、人口红利、设备投资及净出口。
2007Q2-2010Q1因金融危机导致经济大幅下滑，但“四万亿”投资推动反弹。
2010Q2至今经济增速中枢明显下滑，受人口老龄化、未出现科技周期、国际贸易结构调整等因素影响。
经济结构转型以消费和服务业为主导，未来经济增速中枢可能平缓回落。

通胀压力分析

6月CPI同比+1.9%，小幅回升，但通胀快速上行压力不大。
PPI同比+4.7%，预计三季度PPI将见顶回落，全年PPI中枢低于去年。
食品价格可能成为三季度通胀走势的重要变量，但大规模自然灾害可能性较低。
全年名义GDP增速预计在10%-10.5%之间，低于去年的11.2%，债市利率趋势向下。

策略分析

新治理，新经济，论次新股的崛起

A股正从流动性主导转向公司内生增长主导，次新股作为新治理模式代表，具有高成长性。
次新股估值、营收增速优于创业板，且风险较小，是未来重点投资方向。
建议关注政策支持下的次新股，尤其是具备新经济属性的公司。
风险提示：中美贸易摩擦升级、人民币贬值、金融去杠杆、次新股业绩不达预期、大股东解禁。

行业分析

交运设备：特斯拉上海建厂

特斯拉上海建厂有助于规避关税，解决产能瓶颈，推动新能源汽车高端化、智能化。
中国高端新能源汽车企业将面临竞争压力，但具备技术、经验、产业链优势。
特斯拉产业链厂商如旭升股份、天汽模、广东鸿图、均胜电子、拓普集团、三花智控、中鼎股份等值得关注。
风险提示：中美贸易摩擦加剧、特斯拉投产计划不达预期。

非银行金融：市场震荡影响经营环境

6月市场波动影响券商自营、经纪业务收入，但IPO业务规模回升。
行业分化加剧，具备业务实力和品牌优势的券商表现更优。
建议关注政策边际改善带来的投资机会和基本面优质的龙头券商。
风险提示：业务推进节奏不及预期、改革进度低于预期、市场波动风险。

重点报告与评级变动

公司/个股	代码	目标价（元）	评级调整	2018EPS（元）	2019EPS（元）	2020EPS（元）	日期
深圳机场	000089	8.50~8.80	增持（中性）	0.42	0.51	0.56	2018-07-10
中直股份	600038	54.24~55.37	买入（首次）	1.13	1.47	2.01	2018-07-09
亚盛集团	600108	2.99~3.12	增持（中性）	0.13	0.17	0.24	2018-07-08
麦格米特	002851	29.76~31.00	增持（首次）	0.62	0.81	1.05	2018-07-08
华测导航	300627	27.60~31.05	买入（首次）	0.69	0.91	1.19	2018-07-07
奋达科技	002681	6.45~7.06	增持（首次）	0.31	0.36	0.42	2018-07-06
亿嘉和	603666	129.40~143.78	买入（首次）	3.05	4.28	5.90	2018-07-05
南玻A	000012	5.10~5.40	增持（首次）	0.30	0.38	0.42	2018-07-05
捷捷微电	300623	41.40~46.00	买入（首次）	0.92	1.08	1.29	2018-07-04

深度报告

宏观：近十五年宏观经济周期回顾（分析师：朱洵、李超）
策略：新治理，新经济，论次新股的崛起（分析师：钱海、曾岩）
公用事业：环保督查风云再起，全行业解析投资机会（分析师：鲍荣富、王玮嘉、邱瀚）
策略：关注中报窗口期（分析师：陈莉敏、曾岩）
宏观：美债期限结构持续趋平，原因何在（分析师：朱洵、李超）

研究所通讯录

策略

曾岩：电子，电话021-28972096，邮箱zengyan@htsc.com
魏文：非银金融，电话021-28972082，邮箱ouwen@htsc.com
张馨元：房地产，电话021-28972069，邮箱zhangxinyuan@htsc.com
陈莉敏：非银金融，电话021-28972089，邮箱chenlimin@htsc.com
钱海：非银金融，电话13916640979，邮箱qianhai@htsc.com

宏观

李超：首席研究员，电话010-56793933，邮箱lichao@htsc.com
朱洵：宏观，电话021-28972070，邮箱zhuxun@htsc.com
彭文：非银金融，电话0755-82125173，邮箱pengwen@htsc.com
陶圣禹：建筑装饰，电话021-28972217，邮箱liherui@htsc.com
方晏荷：建筑装饰，电话021-28972059，邮箱huangji@htsc.com

总结

整体来看，市场指数温和上涨，A股市场正逐步从流动性主导向公司内生增长主导转型。部分个股如深圳机场、光环新网、国瓷材料、春秋航空、潍柴动力等表现突出，受到市场关注。宏观方面，经济增速中枢下滑，通胀压力温和，PPI-CPI剪刀差收窄。策略上，次新股作为新治理模式代表，具有较高的成长性与估值吸引力，值得关注。行业分析中，特斯拉建厂对新能源汽车产业链带来机遇，非银金融行业分化加剧，龙头券商更具优势。整体市场环境存在一定的风险，包括中美贸易摩擦、人民币贬值、油价上涨等，但部分优质企业仍具备投资价值。

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