20210906-平证证券_香港_有限公司-港股策略_港股迎来显著反弹_9页_1mb

港股市场分析总结

核心内容概览

本报告由平安证券分析师团队发布，主要分析了2021年港股市场近期表现及未来展望。报告指出港股市场在2021年9月迎来显著反弹，行业板块普遍上涨，尤其以能源、原材料、资讯科技和医疗保健为主力。同时，也提到港股互联网板块在政策不确定性下存在布局机会。此外，报告分析了市场估值、流动性及全球宏观经济环境对港股的影响，并提出了相关风险提示。

主要观点

1. 市场整体表现

• 港股反弹：上周港股连续两周反弹，恒生指数周度涨幅达1.94%，显著高于沪深300（0.33%）和标普500（0.58%）。
• 行业表现分化：能源、原材料、资讯科技板块涨幅居前，分别达到7.0%、5.4%和5.8%；金融板块小幅下跌，跌幅为-0.5%。
• 攻守兼备：进攻属性的资讯科技与周期原材料和防御属性的公用事业、电讯、消费板块同时上涨，成为港股整体好转的重要动力。

2. 全球经济与政策影响

• 美国非农数据不及预期：8月美国非农数据大幅低于预期，可能导致美联储Tapering（缩减资产购买）推迟至11-12月。
• 失业补助停发：美国大多数州失业补助将在9月停止，可能推动就业加速修复，进而影响美联储货币政策转向。
• 利率预期上升：若美国实际利率与名义利率双双抬升，可能带来全球金融资产的估值调整。

3. 行业景气展望

• 煤炭行业：夏季用电高峰已过，当前煤炭景气加速赶顶，预计短期强势难持续。
• 铝行业：供给端成本上升、产能受限，需求端地产竣工高峰与新能源汽车扩张，铝业景气度在短中长期均有向上的潜力，是周期板块中值得继续持有的品种。

4. 港股互联网板块

• 政策底待确认：港股互联网板块表现突出，但游戏领域已迎来“政策底”，其他领域仍需等待“政策底”明确。
• 底部布局建议：在监管政策尚不明晰的情况下，估值体系混乱可能引发底部巨震，建议逢低布局。

关键信息

市场估值

• 恒生指数PE-TTM：当前为10.70，历史分位为59.4%，处于中等水平。
• AH股溢价指数：为140.10，历史分位为94.7%，显示A股相对港股存在较高溢价。

市场流动性

• HIBOR利率：7天HIBOR为0.04%，历史分位为0.1%，呈上升趋势。
• 南下资金：过去一周南向资金净流入规模为-98.07亿元，显示资金流出压力。
• 港股通成交金额：占港股主板成交比例较高，反映北向资金对港股的活跃参与。

南向资金流向

• 净流入行业：能源、原材料、资讯科技等板块获得显著净流入。
• 净流出行业：部分行业如金融、地产等出现净流出，需关注资金动向。

风险提示

1. 疫情冲击：新冠病毒变异或疫苗有效率下降，可能导致全球经济长期受疫情影响。
2. 财政刺激不及预期：全球财政刺激力度不足，或货币宽松持续时间短于预期。
3. 宏观经济修复不及预期：若经济复苏不及预期，上市公司盈利将受到负面影响。
4. 海外波动加剧：海外资本市场波动可能对港股市场产生波及效应。

分析员声明

• 分析员确认报告中的意见为个人市场分析结果，与薪酬无直接关联。
• 分析员及其有联系者在过去30日内未交易报告中提及的股票，且在报告发布后3个营业日内亦未交易。
• 分析员未担任研究报告所评论发行人的高级人员，亦未持有其财务权益。

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投资评级系统

• 股票投资评级：
  • 推荐：预计6个月内股价表现强于恒生指数10%以上。
  • 中性：预计6个月内股价表现相对恒生指数在±10%之间。
  • 回避：预计6个月内股价表现弱于恒生指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预计6个月内行业指数表现强于恒生指数5%以上。
  • 中性：预计6个月内行业指数表现相对恒生指数在±5%之间。
  • 弱于大市：预计6个月内行业指数表现弱于恒生指数5%以上。

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