20210927-平证证券_香港_有限公司-港股策略_周期筑顶后将迎分化_9页_1mb

港股市场分析报告总结

核心内容概览

本报告由平安证券分析师团队撰写，分析了港股市场在2021年9月24日左右的市场表现、估值情况、流动性变化及行业分化趋势，并对未来的投资机会与风险进行了提示。

主要观点

1. 市场表现

• 港股节后回升：恒生指数在中秋假期后出现反弹，上周整体下跌2.92%，跌幅较假期期间有所收窄。
• 全球市场涨跌不一：全球股市多数上涨，发达市场表现优于新兴市场，标普500指数上涨0.51%，而恒生指数和沪深300指数均下跌。
• 行业板块普跌：上周港股各行业板块全部下跌，其中原材料、非必需消费与综合业跌幅最大，均低于-4.0%。
• 互联网板块稳健：港股互联网板块近期表现增强，监管政策可能逐步缓和，为布局提供机会。

2. 市场估值

• 估值处于低位：恒生指数PE-TTM为10.35，历史分位为55.2%，处于较低水平。
• AH股溢价指数上升：AH股溢价指数为146.54，历史分位达98.9%，表明港股相对A股存在溢价。

3. 市场流动性

• 南向资金净流入：上周南向资金净流入38.48亿元，历史分位为53.3%，显示资金流入趋势。
• 港股通交易活跃：港股通成交金额占港股主板成交比例较高，表明港股通仍是市场重要参与者。
• HIBOR利率稳定：7天HIBOR利率为0.04%，处于历史低位，流动性相对宽松。

4. 周期板块分化

• 周期板块筑顶：年初以来持续强势的周期板块开始出现筑顶迹象，后续将面临分化。
• 关注原油与铝业：在分化中，原油和铝业等细分板块仍具景气，特别是ESG指标占优的大型国企。
• 行业展望：
  • 钢铁：年内产能受限，明年初可能进入“成材弱、原料强”的格局。
  • 煤炭：供需紧张边际缓和，维持震荡筑顶。
  • 有色：铜、镍短期回调，铝业景气持续性最好。
  • 能化：原油短期向好，化工板块将筑顶。

关键信息

• 港股短期难有反转：港股整体处于底部区域，短期仍将筑底并释放风险，逢低布局是较好策略。
• 互联网板块可关注：监管政策可能逐步缓和，为互联网板块提供布局机会。
• 风险提示：
  1. 新冠病毒变异或疫苗有效率下降，可能影响全球经济复苏。
  2. 全球财政刺激不及预期，货币收紧可能提前。
  3. 宏观经济修复不及预期，上市公司盈利可能受压。
  4. 海外资本市场波动加大，可能波及港股市场。

分析员信息

• 薛威：CE No. BQL518，联系方式：86-021 2066 7920，邮箱：xuewei092@pingan.com.cn
• 魏伟：CE No. BOT313，联系方式：86-021 3863 4015，邮箱：weiwei170@pingan.com.cn
• 李峰：CE No. BPX900，联系方式：852-3762 9696，邮箱：Lifeng383@pingan.com.cn

投资评级系统

• 股票投资评级：
  • 推荐：预计6个月内股价强于恒生指数10%以上。
  • 中性：预计6个月内股价相对恒生指数在±10%之间。
  • 回避：预计6个月内股价弱于恒生指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预计6个月内行业指数强于恒生指数5%以上。
  • 中性：预计6个月内行业指数相对恒生指数在±5%之间。
  • 弱于大市：预计6个月内行业指数弱于恒生指数5%以上。

免责声明

• 本报告由平安证券（香港）有限公司提供，不构成投资建议。
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• 报告内容可能依据公开数据编制，不保证其准确性或完整性。
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数据来源

• 数据来源：WIND，平安证券研究所
• 报告发布日期：2021年9月24日
• 报告有效期：2021年版权所有，保留一切权利。

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