20240826-德邦证券-紫金矿业-601899.SH-24H1净利增46_找矿_控本取得阶段性成果_5页_980kb

紫金矿业（601899SH）半年度业绩分析

核心要点：

1. 业绩增长显著：2024年上半年公司实现营业收入1504亿元，同比增长0.6%；归母净利达150.8亿元，同比大幅增长464%；扣非净利154.3亿元，同比增长598%。
2. 产量提升驱动增长：矿产铜产量约519万吨，同比增长53%；矿产金产量354吨，同比增长95%。
3. 价格支撑与成本优化：铜、金价格同比分别上涨55%、140%；销售成本环比分别下降8.8%、6.7%。
4. 资源扩张持续加速：2024年新增铜金属资源量18.77万吨，权益口径铜资源量增至6721万吨；同时发力海外项目，卡莫阿铜矿三期投产，巨龙铜矿改扩建有序推进。

未来展望：

1. 产量规划：预计2024-2026年矿产金、铜产量分别达74/85吨和111/122万吨。
2. 盈利预测：归母净利预计年增484%/198%/108%，对应PE逐年回落至138/115/104倍，维持“买入”评级。
3. 战略项目：重点推进西藏巨龙铜矿、卡莫阿铜矿等项目，2025年投产海域金矿有望成为国内最大黄金矿山。

风险提示：
金属价格大幅波动风险、扩建进度不及预期、汇率变化风险等。

锌、银、锂等矿产资源产量亦同步增长，公司资源储量持续扩张，如西藏三江地区有色金属储量居行业前列，海外塞尔维亚等项目稳步推进，保障了长期增长动力。Sİ冶炼成本控制技术应用进一步降低了生产成本，铜产量与质量料将保持高弹性。