20180523-太平洋-机械行业点评报告_CATL发行上市渐行渐近_行业有望再受催化_4页_550kb

CATL发行上市对锂电设备行业的影响分析

核心内容

宁德时代（CATL）即将发行上市，预计募集53.52亿元，主要用于产能扩张和研发投入，标志着其在全球新能源电池市场的进一步布局。此次上市将为锂电设备行业带来新的增长动力，尤其在设备厂商的订单和业务拓展方面。

主要观点

1. CATL上市将推动行业增长
   CATL作为全球动力电池销量第一的龙头企业，其上市将加快扩产进度，带动锂电设备需求上升。此前因上市原因，CATL扩产有所延迟，上市后将释放更多设备采购需求。

2. 锂电设备行业细分领域机会显著

   • 前段设备：包括搅拌、涂布、辊压、分切、模切，预计投资18亿元，璞泰来、科恒股份、赢合科技等企业将受益。
   • 中段设备：涉及卷绕/叠片、组装干燥、注液，预计投资15亿元，先导智能和赢合科技为主要受益者。
   • 后端设备：涵盖化成分容和PACK，预计投资29亿元，其中PACK设备投资9亿元，泰坦（先导智能子公司）、星云股份等将受益。
   • 物流设备：预计投资3.5-5亿元，诺力股份、今天国际为主要受益企业。

3. 国内外电池企业双向扩张
   国内电池企业如CATL加速海外布局，而海外电池企业如松下、三星、LG、SK等也加快进入中国市场。这种双向扩张趋势将提升锂电设备行业的整体需求，尤其是高端设备。

4. 行业结构性过剩与龙头优势
   国内动力电池产能结构性过剩，但头部企业如CATL的市场份额已提升至52%，行业集中度持续提高。龙头企业的稳健扩产将带动设备厂商的订单增长。

5. 投资建议
   在电动化趋势明确的背景下，建议关注拥有国内外优质客户、具备技术优势的锂电设备龙头公司，如先导智能、赢合科技、科恒股份、星云股份、金银河等。

关键信息

• CATL拟发行不超过2.17亿股，募资约53.52亿元，用于湖西锂离子动力电池生产基地项目（33.52亿元）和动力及储能电池研发项目（20亿元）。
• 行业集中度提升，CATL市场份额由2017年的28.7%提升至2018年1-4月的52%。
• 国内动力电池需求预计在2018年达50Gwh，产能将超150Gwh，形成结构性过剩。
• 海外电池企业加速进入中国市场，如特斯拉上海工厂的设立，推动全球电池产能的提升。
• 设备厂商受益显著，前、中、后端设备均有较大投资空间，不同企业根据其技术优势和客户资源受益不均。

风险提示

• 行业发展进度不及预期，可能影响设备厂商的订单和业绩增长。

投资评级说明

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