20250704-群益证券-中微公司-688012.SH-先进制程产能扩张将利好核心设备企业_3页_394kb

中微公司（688012.SH）投资分析总结

核心观点

• 投资评级：买进，目标价210元（2025/7/4收盘价178.02元）
• 核心逻辑：中美科技竞争加剧，中国政府加大对光刻机、EDA工具等先进制程设备支持，公司作为国内半导体刻蚀设备龙头，有望受益于中国半导体产业先进制程产能扩张。

公司概况

• 产品与技术：国内刻蚀设备领域龙头，在刻蚀、薄膜设备领域具备技术积累，持续拓展高端半导体设备业务。
• 股权结构：上海创业投资有限公司持股15.02%。
• 财务概况：
  • 2024年总市值1114.66亿元，A股总股本626.15亿股。
  • 2023年每股净资产32.27元，股价/账面净值5.52倍。
  • 2024年一季度营收21.7亿元，YOY增长35.4%，净利润3.1亿元，YOY增长25.7%。

行业与政策背景

• 中美贸易摩擦升级：美国对中国半导体设备断供，推动中国自主发展先进制程技术。
• 政策支持预期：2025年下半年起，中国政府预计会加大光刻机、EDA工具等领域投入。
• 市场需求：中国在高端GPU、存储芯片等领域对先进制程需求迫切，带动设备国产化进程。

财务表现与预测

• 收入与利润：
  • 2023年归母净利润17.86亿元，2024年16.16亿元（YOY下降9.5%），预计2025–27年净利润分别为22亿、26.8亿、33.8亿元（YOY分别为36%、21%、19%）。
  • 2025年一季度营收、净利润、研发投入均实现显著增长，2025年一季度研发投入YOY增长91%。
• 估值：
  • 2025–27年PE分别为50倍、41倍、33倍。
  • 目标价210元，给予“买进”评级（潜在上涨空间超15%），高于当前股价。

风险提示

• 半导体设备需求下降风险。
• 技术更新与国际供应链替代风险。

综合结论

• 央地科技争端下，公司作为国产半导体设备领军企业，受益于国家政策与市场国产化需求，具备估值提升空间。