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PTA&MEG 早报-2022年11月17日总结

核心内容概述

本报告对PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场情况进行分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，为投资者提供操作建议。

PTA 每日观点

基本面

• 油价近期震荡盘整，对PTA价格影响有限。
• PX新装置投产速度略快于预期，PX降负加快，但亚美套利扩大，对冲了部分利空。
• PTA加工费明显反弹，主要因上游效益向下游转移。
• 聚酯及下游负荷持续下行，库存偏高，终端提前放假，对PTA需求端形成压力。

基差

• 现货价为5755元/吨，01合约基差为369元/吨，盘面贴水偏多。

库存

• PTA工厂库存为4.39天，环比增加0.66天，库存中性。

盘面

• 20日均线走平，收盘价收于20日均线之上，偏多。

主力持仓

• 主力净多，多减，偏多。

预期

• 需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素。
• 国内疫情防控政策边际放松，市场风险偏好回升。
• PX/PTA供应端投产加快，需关注上方阻力。
• 操作建议：TA2301合约建议在5300-5500区间操作。

MEG 每日观点

基本面

• 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
• 港口库存小幅去化，但整体仍处于同期中性水平。
• 油价震荡，部分聚酯大厂落实减产，港口封航影响船只入库。

基差

• 现货价为3940元/吨，01合约基差为-59元/吨，盘面升水偏空。

库存

• 华东地区MEG库存为83.6万吨，环比减少1.01万吨，库存中性。

盘面

• 20日均线走平，收盘价收于20日均线之上，偏多。

主力持仓

• 主力净空，空增，偏空。

预期

• 低价运行过程中，供应恢复放缓，榆林化学装置运行良好。
• 下游聚酯企业加速减产，终端订单匮乏，市场情绪悲观。
• 11-12月供需结构由去库转为累库，基本面支撑减弱。
• 当下MEG估值仍处于低位，但继续做空性价比偏低。
• 操作建议：EG2301合约建议在3950-4050区间操作。

影响因素总结

利多因素

• 油价下方仍有支撑。
• 国内疫情防控政策边际放松，宏观情绪回暖。

利空因素

• 聚酯及下游库存与效益问题仍未解决。
• 部分聚酯大厂落实减产，终端提前放假。
• 原料端装置投产进度加快，四季度投产压力较大。

当前主要逻辑

• 跟涨成本乏力：聚酯及下游需求疲软，导致PTA和MEG成本难以有效传导至价格。
• 弱需求逐渐体现：下游企业减产，订单不足，市场情绪偏空。

主要风险点

1. 成本端油价波动剧烈：油价的大幅波动可能对PTA和MEG价格产生显著影响。
2. 装置投产不及预期：若新装置投产速度低于预期，可能对供应端造成压力。

价格变动

PTA 加工费

• PTA加工费修复明显，显示市场对成本端的支撑。

MEG 利润

• 主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损。

涤纶利润

• 长丝利润明显压缩，显示下游需求疲软。

总结

• PTA：基本面有所改善，加工费反弹，但需求端疲软仍为制约因素，主力净多，操作建议在5300-5500区间。
• MEG：利润低位，库存中性，但市场情绪偏空，主力净空，操作建议在3950-4050区间。
• 主要逻辑：弱需求主导市场，成本端波动风险较大。
• 风险提示：油价波动及新装置投产不及预期可能影响价格走势。