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螺卷早报（2022-5-26）总结

核心内容概览

本报告对螺纹钢和热卷的市场情况进行分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期等多个维度。整体来看，钢材市场在短期仍面临供需双弱的局面，价格以震荡为主，操作建议以观望为主。

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螺纹钢分析

主要观点

• 基本面：供应端总体供应水平低于同期，钢厂高炉受疫情影响且利润较低，电炉持续亏损，短期内难有增量；需求端表观消费小幅回落，现实需求仍偏弱，库存累积超同期，整体偏空。
• 基差：螺纹现货折算价4740，基差199，现货升水期货，偏多。
• 库存：全国35个主要城市库存843.4万吨，环比减少2.06%，同比增加8.05%，偏空。
• 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，偏空。
• 主力持仓：螺纹主力持仓多减，偏多。
• 预期：螺纹期货价格短期维持低位震荡，操作上建议中短期观望，日内4430-4550区间轻仓操作。

利多因素

• 保增长政策对地产、基建行业释放更积极信号。
• 5月份钢厂检修增加，产量开工率低于预期，供应增量受限。

利空因素

• 国内疫情持续，宏观数据走弱，现实需求偏弱。
• 库存水平超过同期，累积压力加大。

本周交易逻辑

• 受疫情影响，供需水平继续低于预期，4月宏观数据走弱，保增长压力下政策利好释放，但地产数据仍弱，基建有望反弹。
• 需求环比小幅回落，下游行业受疫情影响，总体低于同期。
• 市场情绪较弱，上行驱动不足，价格下跌后预计以震荡为主。

风险点

• 供应端未来产量恢复超预期。
• 疫情好转情况超预期，国际大宗商品价格上涨可能带动铁矿等原材料炒作上行。

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热卷分析

主要观点

• 基本面：热卷产量环比略有回落，与同期差距扩大，低利润下部分地区主动检修增加，预计短期保持平稳或小幅回落；需求继续低于同期，疫情对制造业、汽车产销等行业造成下行压力，基建受政策利好有望反弹，需重点关注疫情变化。
• 基差：热卷现货折算价4740，基差67，现货升水期货，偏多。
• 库存：全国33个主要城市库存244.56万吨，环比减少1.33%，同比减少2.72%，中性。
• 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，偏空。
• 主力持仓：热卷主力持仓空减，偏空。
• 预期：热卷期货价格震荡偏弱，本周上行驱动不足，供需格局难有实质改善，走势以低位震荡为主，操作上建议中短线观望，日内4580-4700区间轻仓操作。

利多因素

• 疫情及利润影响下，钢厂检修增加，供应受限。
• 下游行业政策利好，基建有望率先反弹。

利空因素

• 疫情继续影响宏观数据，4月制造业数据继续下行。
• 海外东南亚制造业PMI回落，出口数据难有增长。

本周交易逻辑

• 供应水平再次回落低于同期，利润水平较低，预计本周难有增量。
• 需求环比小幅回落，下游行业受疫情影响，总体低于同期。
• 市场情绪仍弱，上行驱动不足，价格下跌后预计以震荡为主。

风险点

• 供应端未来产量恢复超预期。
• 疫情控制情况超预期，国际大宗商品价格上涨可能带动铁矿等原材料炒作上行。

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附图说明

• 螺纹现货价格、螺纹东南亚价格、热卷现货价格、热卷东南亚价格：反映当前及区域市场价格走势。
• 螺卷基差：显示现货与期货价格差异，偏多。
• 国内废钢综合价格：废钢市场表现，对钢厂成本有影响。
• 高炉开工率、电炉开工率：反映钢厂生产情况。
• 螺纹周产量、热卷周产量：显示钢厂产量变化。
• 螺纹盘面利润、热卷盘面利润：反映期货市场利润水平。
• 铁矿石港口库存、进口矿烧结粉钢厂库存、钢厂废钢库存：显示原材料库存情况。
• 螺纹社会库存、螺纹钢厂库存、热卷社会库存、热卷钢厂库存：反映市场库存变化。
• 房地产投资与销售：显示地产行业表现。
• 制造业PMI：反映制造业景气度。
• 钢材出口：反映出口情况。
• 建材成交量、螺纹表观消费、热卷表观消费、表观消费同比/环比：反映钢材消费情况。
• 螺纹消费库存比、热卷消费库存比：反映库存与消费比例。
• 水泥价格：反映建材市场情况。

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结论

当前钢材市场整体呈现供需双弱格局，价格以震荡为主，操作上建议中短期观望。政策利好对地产、基建有一定支撑，但短期内需求改善有限，库存压力仍存。需密切关注疫情变化及国际大宗商品走势，防范供应端恢复或需求进一步走弱带来的风险。