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一德期货【动力煤】月报2020年12月总结

核心内容概述

2020年12月，动力煤市场整体呈现供需紧张、价格持续上涨的态势。受政策保供稳价影响，原煤生产略有加快，但受年底安全生产及寒潮天气影响，煤矿生产增量有限。同时，电厂需求强劲，库存持续偏低，进一步加剧了市场紧张。进口煤方面，尽管政策有所放松，但澳煤限制导致进口煤供应不足，内外价差维持高位，进口煤优势依然明显。港口调入调出维持高位，库存小幅回落，整体处于净调出状态。水电替代效应减弱，火电需求继续走高。海运运价持续上涨，船舶等待现象显著。

主要观点

1. 市场基本面

• 原煤生产：11月原煤产量同比增长1.5%，环比增加72万吨；1-11月累计产量同比增长0.4%。
• 电力生产：11月电力生产同比增长6.8%，火电由负转正，增速达6.6%，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电降幅扩大。
• 煤炭进口：11月进口量同比下降43.8%，降幅收窄2.5个百分点；1-11月累计进口同比下降10.8%。

2. 期现价格及价差

• 现货价格：12月动力煤现货价格持续上涨，港口5500大卡煤价涨至830元/吨，5000大卡低硫煤价报至760元/吨。
• 期货价格：动力煤期货价格高歌猛进，01合约月末收盘价799.8，较月初上涨140元；05合约月末收盘价674，涨78.6元。
• 价差情况：近强远弱格局明显，近远月价差扩大，期货整体处于深贴水状态。

3. 进口煤优势分析

• 进口情况：12月进口煤价格继续上行，但澳煤限制导致高卡煤供应不足，进口煤价格低位运行。
• 价差变化：内外价差维持高位，进口煤优势明显，CCI进口3800价格已超过CCI进口5500价格。
• 通关情况：12月下旬进口到货增加，1月进口煤通关可能有明显增量，需关注。

4. 港口供需

• 调入调出：12月港口调入调出维持高位，四港合计调入182.94万吨，调出186.74万吨。
• 库存情况：环渤海四港库存小幅回落，12月末合计库存1757万吨，环比减少80万吨，同比低113.6万吨。
• 港口表现：北港库存持续低位运行，江内及华南港口去库明显，华东港口相对稳定。

5. 电厂供需

• 电厂日耗：12月电厂日耗煤量维持高位，火电发电量同比增速超总发电增速。
• 库存情况：电厂库存持续回落，可用天数整体偏低，部分电厂库存告急。
• 供需矛盾：终端询货拉运积极，电厂库存紧张，供需矛盾突出。

6. 水电替代效应

• 三峡出库流量：12月三峡出库流量环比下降30.96%，同比增加14.78%，满发率约为22%。
• 水头变化：三峡上下游水位差日均值为109.04米，环比变化不大，水电替代效应减弱。

7. 海运状况

• 船舶数量：12月港口锚地船舶数量维持在200艘以上，船等货现象明显。
• 运价上涨：CBCFI指数月底值为1233.68，月度上涨277.5个点，各航线运价上涨11-15元不等。
• BDI指数：12月末BDI指数为1366，较上月反弹139点，整体运价同比处于高位。

关键信息

• 供需矛盾：12月供需矛盾突出，煤矿生产增量有限，电厂需求强劲，库存持续偏低。
• 价格走势：现货价格持续上涨，期货价格屡创新高，近强远弱格局显著。
• 政策影响：发改委要求控制电厂采购价格，推动中长期合同签订，政策保供稳价信号频出。
• 进口煤情况：进口煤供应受限，尤其澳煤，但整体进口量有所回升，1月可能有明显增量。
• 库存变化：环渤海港口库存维持低位，江内及华南港口去库明显，华东港口相对稳定。
• 水电替代：水电季节性退出，对火电的替代效应减弱，火电需求继续走高。
• 海运运价：运价持续上涨，船舶等待现象显著，外贸市场偏稳运行。

总结

2020年12月动力煤市场呈现供需紧张、价格持续上涨的态势，政策保供稳价与市场实际供需矛盾共同推动煤价走高。尽管政策有所放松，但煤矿生产受限，电厂库存持续偏低，进口煤虽有回升但高卡煤仍不足，内外价差维持高位。港口调入调出维持高位，库存小幅回落，整体处于净调出状态。水电替代效应减弱，火电需求继续走高。海运运价持续上涨，船舶等待现象显著，市场整体情绪偏强，期货价格创新高，但需关注进口煤补充及需求变化对市场的影响。