20230829-开源证券-裕同科技-002831.SZ-公司信息更新报告_2023Q2净利率同比改善_看好中长期竞争优势_4页_880kb

裕同科技（002831SZ）2023年8月29日发布投资评级报告，维持“买入”评级。

业绩概况：
2023年上半年，公司营收同比下降12.45%，归母净利润下降108.2%，扣非归母净利润小幅下降0.77%。其中，Q2单季营收、净利润双双下滑显著，主要受需求疲弱、产能利用率不高影响。下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为1489亿、1805亿、2133亿元，对应当前股价PE分别为142、117、99倍。

业务分析：

1. 纸质精品包装：收入占比下滑，增长受消费电子景气度低及客户去库存拖累，但毛利率提升3.3pct。
2. 包装配套业务：收入继续下降，但毛利率提升明显。
3. 环保纸塑：收入下滑因国际客户交付延后，预计全年可保持较快增长。

财务表现：
2023年H1毛利率提升2.51pct至23.61%，归母净利率同比小幅提升0.13pct至6.78%，Q2净利率环比提升0.54pct，盈利能力有所改善，未来随着收入恢复存在利润修复预期。

风险提示：
多元业务增速放缓、原材料价格波动、消费环境持续疲软等因素共存。

评级维持“买入”，看好公司中长期稳健成长潜力。