> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 裕同科技2026年中报分析总结 ## 核心内容概览 裕同科技（002831.SZ）发布2026年中报，显示其上半年业绩稳中有升，同时在战略布局和新业务拓展方面取得进展。公司正通过“1+N+T”战略推进第二成长曲线，积极布局全球市场与AI相关产业链，致力于成为科技驱动型包装企业。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2026年上半年营收**：82.14亿元，同比增长4.29%； - **归母净利润**：5.75亿元，同比增长3.80%； - **扣非后归母净利润**：5.51亿元，同比减少1.50%； - **扣除股份支付影响后净利润**：6.4亿元，同比增长11.8%； - **2026Q2营收**：44.21亿元，同比增长5.84%； - **2026Q2归母净利润**：3.29亿元，同比增长5.24%； - **2026Q2扣非后归母净利润**：3.01亿元，同比减少3.83%； - **拟派发现金红利**：每10股1.4元（含税）。 ### 2. 战略布局 公司持续推进“1+N+T”战略，构建第二成长曲线： - **“1”业务板块（包装业务）**：公司在消费电子、智能硬件、白酒等领域拥有高客户覆盖度，同时在环保包装领域占据国内领先地位。上半年包装业务营收71.77亿元，同比微降2.01%。公司已在越南、印度、泰国等多个国家完成产业布局，并通过收购匈牙利Gelbert包装公司拓展欧洲市场。未来将聚焦重型包装产品群，包括服务器、新能源电池包装等高增长领域。 - **“N”业务板块**：公司重点布局AI产业链核心赛道，包括新材料、精密制造、液冷散热方案及机器人等方向，致力于打造第二增长曲线。 - **“T”业务板块**：公司依托裕同创研中心，专注于前沿技术预研与产业化验证，为客户提供未来2-3年的技术解决方案，目前仍处于预研与验证阶段。 ### 3. 盈利能力分析 - **毛利率**：2026Q2为24.96%，同比提升1.62个百分点； - **净利率**：2026Q2为7.71%，同比提升0.35个百分点； - **期间费用率**：2026上半年为15.80%，同比上升2.87个百分点，其中销售费用率下降0.31个百分点，管理费用率上升0.60个百分点，研发费用率上升0.57个百分点，财务费用率上升2.00个百分点，主要受美元贬值导致的汇兑损失影响。 ### 4. 投资建议 基于2026年中报及未来盈利预测，公司2026-2028年营业收入预计为189.99/209.36/230.48亿元，EPS分别为1.39/1.57/1.74元，对应PE分别为19/17/15倍。公司维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务摘要（单位：百万元） | 财务摘要 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 17,157 | 17,238 | 18,999 | 20,936 | 23,048 | | YoY (%) | 12.7% | 0.5% | 10.2% | 10.2% | 10.1% | | 归母净利润 | 1,409 | 1,592 | 1,790 | 2,018 | 2,244 | | YoY (%) | -2.1% | 13.0% | 12.4% | 12.8% | 11.2% | | 毛利率 (%) | 24.8% | 25.5% | 25.6% | 25.8% | 26.0% | | 市盈率 (PE) | 17.42 | 15.33 | 19.32 | 17.13 | 15.40 | ### 风险提示 - 原材料价格大幅波动； - 客户拓展不及预期； - 行业竞争加剧。 ## 团队信息 - **首席分析师**：徐林锋（S1120519080002），13年从业经验，曾就职于中金公司、方正证券； - **分析师**：杜磊，2025年10月加入华西证券，南京大学硕士，厦门大学学士，曾就职于东北证券。 ## 评级说明 - **公司评级**：以报告发布日后6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准； - 买入：股价相对强于上证指数15%及以上； - 增持：股价相对强于上证指数5%—15%； - 中性：股价相对上证指数-5%—5%； - 减持：股价相对弱于上证指数5%—15%； - 卖出：股价相对弱于上证指数15%及以上。 - **行业评级**：以报告发布日后6个月内行业指数相对上证指数的涨跌幅为基准； - 推荐：行业指数相对强于上证指数10%及以上； - 中性：行业指数相对上证指数-10%—10%； - 回避：行业指数相对弱于上证指数10%及以上。 ## 资料来源 华西证券研究所，数据来源：Wind。完整报告及风险提示详见华西证券研究所官网：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html