20160225-辉立证券-Sheng_Siong_Group_3_Time-Proven_Growth_Strategies_12页_1mb

輝立證券集團與Sheng Siong Group總結

核心內容

Sheng Siong Group（SSG）是一家新加坡零售集團，專注於超級市場業務。在FY15財年中，SSG實現了銷售和淨利潤的雙增長，分別為5.3%和19.3%，主要得益於有效的邊際改善措施、降低的投入成本以及新店的貢獻。儘管經濟放緩和煙霧影響了需求，但SG50慶典促進了銷量，並通過翻新老店來提升營運效率。

主要觀點

• 財務表現：FY15年營收達764.4萬新加坡元，淨利潤為56.8萬新加坡元，均實現同比增長。
• 營運效率：毛利率提高0.5個百分點至24.7%，並在4Q15達到25%。翻新措施提升了老店的表現，使其類似新店。
• 新店擴張：2014及2015年共開設6家新店，並計劃在未來兩年增加31,000平方英尺的零售空間，總零售面積預計增長7%。
• 投資建議：輝立證券維持Accumulate評級，目標價為S$0.97，基於預估FY16每股收益4.20分和23倍市盈率。
• 財務狀況：SSG目前無債務，擁有健康的現金儲備，預計持續支付至少90%的收益作為股息。

關鍵資訊

財務摘要

• 營收：FY15為764.4萬新加坡元，FY16預計為810萬新加坡元。
• 淨利潤：FY15為56.8萬新加坡元，FY16預計為63萬新加坡元。
• 每股收益（EPS）：FY15為3.78分，FY16預計為4.20分。
• 現金流：營運現金流穩定，預計FY16為72萬新加坡元。
• 現金儲備：FY15為125.9萬新加坡元，預計FY16為115萬新加坡元。
• 股息收益率：FY15為4.2%，FY16預計為4.3%。

投資行動

• 評級：Accumulate（維持）。
• 目標價：S$0.97（較前次目標價S$0.96略高）。
• 預期收益：FY16收益預計增長6.0%，FY17預計增長6.5%。
• 市盈率（P/E）：FY16預計為20.7倍，較歷史平均有所下降。

市場環境與競爭

• 經濟與需求：新加坡經濟增長疲軟，零售業面臨消費者更注重成本的挑戰。
• 競爭壓力：SG50慶典導致競爭加劇，但同時推動了銷量。
• 新店與翻新：新店的開設為增長提供了動力，但翻新期間可能影響短期表現。

儲備與擴張

• 資本支出（CAPEX）：SSG擁有足夠的戰略儲備，支持未來擴張。
• 未來擴張計劃：預計在2016年及2017年開設三間大型新店，這些新店將有助於提升市場佔有率。

評價與比較

• 估值方法：使用23倍市盈率評估，與區域內同業平均相比處於合理範圍。
• 同業比較：SSG的市盈率與新加坡及其他地區的零售業同業相比處於較低水平，顯示其估值合理。

結論

SSG在FY15財年中表現穩定，受益於新店擴張和營運效率提升。儘管面臨經濟放緩和競爭壓力，公司仍保持良好的財務狀況，並有擴張計劃支持未來增長。輝立證券維持Accumulate評級，預計其未來財年的每股收益將持續上升，並在市場中保持競爭力。