20160627-辉立证券-MC_Group_Series_of_promotion_campaigns_a_key_driver_to_FY16_growth_14页_1mb

报告摘要

MC Group Summary

核心内容

MC Group 是一家泰国领先的服装及生活方式品牌零售公司，专注于品牌管理、销售与市场推广、产品设计及产品采购。公司以其亲民的价格、高品质的产品和适合亚洲人体型的设计在市场中获得良好口碑。作为泰国唯一能够与国际品牌竞争的本土品牌，MC Group 在2016年计划扩大其市场影响力，特别是在亚洲市场，如中国、日本、韩国和香港，同时加强本地市场品牌认知度以吸引中国游客。

主要观点

市场定位：MC Group 提供中价位的产品，专注于亚洲市场，特别是泰国本地及中国游客市场。
扩张策略：公司计划在2016年开设20-30家独立门店和15个现代零售点（POS），并利用“mc mc”品牌在PTT加油站进行拓展。
市场渗透：MC Group 正在进行可行性研究以拓展亚洲市场，并计划通过其亚洲市场适应性设计吸引中国游客。
产品线拓展：公司推出了新的T恤产品线，预计会显著提升销售业绩，因为T恤比牛仔裤更常被购买。
营销策略：52周促销活动在2016年第一季度表现强劲，预计会推动全年业绩增长。
财务表现：预计2016年净利润将同比增长9%，收入增长15%至Bt4,488.53亿，毛利率略有下降至54.18%。

关键信息

市场表现

股票评级：维持“BUY”评级，目标价格为Bt16.00。
股价表现：截至2016年6月27日，收盘价为Bt13.10，目标价较当前价格上涨28.63%。
市场份额：MC Group 在泰国市场具有较强的竞争力，是唯一能与国际品牌如Levi's、Wrangler、Lee等竞争的泰国品牌。

财务数据

收入：预计2016年收入将达Bt4,534亿，较2015年增长14.76%。
净利润：预计2016年净利润为Bt798亿，同比增长8.96%。
每股收益（EPS）：预计2016年为Bt1.00，较2015年增长2.86%。
每股净资产（BVPS）：预计2016年为Bt5.30，较2015年增长2.5%。
净收入：2016年预计为Bt798亿，较2015年增长8.96%。
资产：预计2016年资产总额为Bt5,249亿，较2015年增长8.37%。
负债：预计2016年负债总额为Bt1,007亿，较2015年增长9.05%。
股东权益：预计2016年股东权益为Bt4,242亿，较2015年增长11.23%。

财务比率

市盈率（P/E）：预计2016年为13.1倍，较2015年下降1.83%。
市净率（P/B）：预计2016年为2.5倍，较2015年下降2.6%。
股息收益率（Dividend Yield）：预计2016年为6.5%，较2015年增长5.7%。
净资产收益率（ROE）：预计2016年为19.18%，较2015年增长18.30%。
资产回报率（ROA）：预计2016年为15.41%，较2015年增长14.70%。
净负债/现金（Net Debt/(Cash)）：预计2016年为-286亿泰铢，较2015年增长-338亿泰铢。

业务发展

门店扩展：截至2016年第一季度，MC Group 拥有283家独立门店，并计划新增20-30家。
POS扩展：截至2016年第一季度，MC Group 拥有550个POS，计划新增15个。
移动销售：MC Group 通过移动销售单元拓展农村市场，计划通过移动销售建立品牌认知。
国际市场：MC Group 通过合作伙伴进入CLMV市场（柬埔寨、老挝、越南、缅甸），并在这些市场已有24个POS。
合资企业：与Petchakasem Holding合作成立Top Tee公司，专注于上衣产品线，采用新技术“soft tech”提升产品柔软度和耐用性。

股票表现

市值：截至2016年6月27日，市值为Bt10,480亿，约合USD296亿。
流通股：8亿股。
股价波动：1个月涨幅为7%，3个月涨幅为3%，1年跌幅为1%。
相对于SET指数：1个月涨幅为4%，3个月涨幅为2%，1年涨幅为7%。

估值方法

DCF模型：使用WACC为10%，增长率为4%。

风险因素

经济复苏缓慢可能影响消费者支出。
库存水平较高可能影响运营效率。
生活方式产品对时尚变化敏感。

同业比较

MC Group PCL：市盈率14.2，市净率2.6，股息收益率5.7%。
Beauty Community PCL：市盈率59.6，市净率20.3，股息收益率1.7%。
Big Camera Corp PCL：市盈率20.5，市净率14.6，股息收益率1.6%。
Karmarts PCL：市盈率23.3，市净率7.7，股息收益率3.1%。

公司治理

调查结果：由泰国董事协会（IOD）进行的公司治理调查结果，基于公开信息，不包含内部数据。
反腐败指标：不同公司治理级别（Level 5, Level 4, Level 3, Level 3A, Level 3B）。

股票评级

评分范围：根据公司治理报告的日期，评分可能发生变化。
评级机构：Phillip Securities (Thailand) 不确认或认证调查结果的准确性。

总结

MC Group 在2016年通过一系列促销活动和市场扩张计划，展现出强劲的财务增长潜力。其独特的亚洲市场定位、产品设计以及对消费者需求的快速响应，使其在本地市场和国际市场均具备竞争力。公司计划通过扩展门店和POS，以及拓展至中国等亚洲市场，进一步提升品牌影响力和市场份额。尽管面临经济复苏缓慢和库存管理等风险，但公司仍被看好，维持“BUY”评级。

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