20160310-辉立证券-Beauty_Community_Four_key_strategies_to_pursue_sustainable_growth_in_near_future_14页_1mb

輝立證券集團 - BEAUTY Community 分析总结

核心内容

BEAUTY Community 是一家在泰国证券交易所（SET）上市的化妆品及护肤零售公司，其业务涵盖化妆品、护肤及配饰三大类，通过五种品牌概念进行市场拓展。2015财年，公司实现了行业领先的盈利增长，净利率提升33.7%，销售额增长30.4%，主要得益于促销活动、营销培训及产品品质提升。此外，公司继续扩大门店数量，截至2015年底，拥有342家门店，其中310家为本地门店，32家为海外门店，包括21家在越南，7家在柬埔寨，以及2家在老挝和缅甸。

主要观点

• 强劲的财务表现：2015财年，BEAUTY 净利润同比增长33.7%，成为SET Commerce板块中增长最快的公司之一。
• 增长驱动因素：销售额增长主要来自于同店销售增长（16.7%）和门店扩张。公司通过激励计划和营销培训提升了销售团队和顾客的购买意愿。
• 战略重点：公司计划在未来几年内继续实施四大增长策略，包括提高同店销售、持续推出新产品、拓展线上及海外销售渠道、加强组织建设以支持增长。

关键信息

2015 财年业绩

• 销售额达到1,773百万泰铢，同比增长30.4%。
• 净利润为402百万泰铢，同比增长33.7%。
• 每股收益（EPS）为0.13泰铢。
• 市盈率（P/E）为38.4倍，市净率（P/B）为1.3倍。

2016 财年预测

• 预计净利润增长27.8%，销售额增长27.9%至2,268百万泰铢。
• 公司计划增加50家本地门店，并拓展线上及海外销售。
• 公司预计同店销售增长7%。

2017 财年预测

• 销售额预计增长29.94%，净利润预计增长25.07%。
• 公司计划继续加强组织建设，如建立仓库和培训中心，以提高物流效率和员工素质。

财务数据

• 2015年底总资产为1,475百万泰铢，负债为335百万泰铢，股东权益为1,148百万泰铢。
• 现金及等价物为119百万泰铢，库存为290百万泰铢。
• 净利润率（NPM）为22.70%，EBITDA利润率（EBITDA margin）为31.11%。

估值与评级

• 輝立證券将BEAUTY的评级从“中性”上调至“累积”，基于DCF模型，目标价为5.30泰铢。
• 估值假设：WACC为8.5%，终端增长率（terminal growth rate）为5%。

股票表现

• 2016年3月10日收盘价为5.15泰铢，目标价为5.30泰铢，较当前价格上涨6.12%。
• 市场资本化为15,450百万泰铢，约合438百万美元。
• 52周最高价为5.95泰铢，最低价为3.5泰铢。

重要股东

• SUWIN KRAIBHUBES 持股24.1%
• TANYAPON KRAIBHUBES 持股12.9%
• STATE STREET BANK EUROPE LIMITED 持股8.7%

市场与竞争

• 公司面临激烈的市场竞争，主要竞争对手包括Oriental Princess和Cutepress。
• 公司计划通过线上渠道（如网站和Facebook页面）和海外扩展（如印尼）来提高市场份额。
• 需要应对海外扩张带来的法规差异和产品仿制品问题。

风险因素

• 海外扩张可能面临法规差异和产品仿制品问题。
• 家庭财富下降可能影响消费者支出。
• 中国政治局势可能影响中国游客数量。

SWOT分析

• 优势：健康的财务状况、高质量产品、强大的组织、多渠道分销。
• 劣势：品牌认知度较低，营销策略不够积极。
• 机会：中国游客数量增长、政府刺激政策。
• 威胁：海外扩张的挑战、家庭财富下降。

股票表现对比

• 与SET指数相比，过去一年股价增长42%。
• 与行业其他公司相比，BEAUTY的市盈率和市净率较高，但其盈利增长表现突出。

公司治理

• 公司治理评分达到Level 5（扩展），在多个方面表现良好。
• 评级基于第三方调查，非内部信息评估。

未来发展展望

BEAUTY Community 通过持续的门店扩张、产品创新及渠道拓展，有望在未来几年实现稳健增长。公司计划通过建立仓库和ERP系统提高物流效率，并通过培训中心提升员工素质。尽管面临激烈的竞争和海外扩张的挑战，其盈利能力和市场渗透率仍有较大提升空间。