20160124-中泰证券-煤炭开采行业周报_产能改革明确_煤炭有望继续获得超额收益_18页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本报告为2016年1月24日发布的煤炭行业周报，重点分析了煤炭行业近期的市场动态、价格变化、库存情况及投资策略。报告指出，煤炭行业在供给侧改革的推动下，有望继续获得超额收益，同时强调了政策对行业的影响和未来发展的不确定性。

主要观点

• 产能改革明确：煤炭行业作为供给侧改革的重点领域，去产能有望加速，有利于行业整合。
• 市场企稳迹象：尽管市场经历了连续两周的下跌，但政府维稳政策、人民币汇率稳定、注册制推进及减持新规等，有助于缓解市场悲观情绪，煤炭板块表现强于大盘。
• 估值修复预期：在基本面改善的预期下，煤炭股的估值修复有望继续，建议积极参与春季行情。
• 经济压力与政策支持：经济下行压力仍存，但稳增长政策继续加码，包括六次降准降息，对经济的滞后效应可能在2016年显现。
• 行业转型与国企改革：国企改革及企业转型是重要趋势，有助于修复煤炭企业估值。
• 短期与中期展望：短期内行业受经济压力影响，但仍有结构性机会；中长期则需关注转型和供给侧改革带来的变化。

关键信息

一、行业动态

1. 煤价上调：四大煤企自2016年2月1日起上调5500大卡煤价10元至382元/吨。
2. 利润下降：2015年全国90家大型企业利润减少500亿元，同比下降约91%。
3. 违规新建改扩建煤矿：截至2015年底，全国违规新建改扩建煤矿项目达8亿吨左右。
4. 产能调控建议：中煤协建议缩减煤矿制度工作日，以缓解煤市困局。
5. 产量下滑：中煤能源2015年商品煤产量同比下降14.6%。
6. 减员计划：兖矿计划三年内减员分流两万人。
7. 国际煤炭出口变化：印尼煤炭产量和出口量下滑，南非煤炭出口增加。

二、国际煤价

• 动力煤价格：国际港口动力煤价格涨跌互现，纽卡斯尔动力煤价格下跌1.14美元至47.27美元/吨，环比下跌2.36%；南非RB动力煤价格上涨0.53美元至50.05美元/吨，环比上涨1.07%；欧洲ARA港口动力煤价格下跌0.58美元至44.8美元/吨，环比下跌1.28%。
• 焦煤价格：澳大利亚优质硬焦煤FOB报价75.50美元/吨，环比下跌1.15美元/吨；中等挥发硬质焦煤澳洲FOB价格73.75美元/吨，环比下跌0.40美元/吨。

三、国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数收于372元/吨，环比上涨1元/吨；秦皇岛港动力煤价格保持稳定。
• 炼焦煤：价格保持稳定，主要地区如河北开滦、河南平顶山、山西柳林等均维持稳定。
• 无烟煤与喷吹煤：价格保持平稳，阳泉地区喷吹煤价格稳定。

四、库存情况

• 港口库存：主要三港库存增加15.6万吨至507.74万吨，其中秦皇岛港库存增加33.5万吨至343万吨。
• 电厂库存：六大电厂库存减少，可用天数为17.61天，较上周减少0.6天；重点电厂煤炭库存为7358万吨，可用天数为20天。
• 炼焦煤库存：四港口合计库存减少1万吨至231.5万吨，但部分港口库存仍高位。

五、运输情况

• 煤炭运价：国内煤炭运价下跌，秦皇岛至广州运价为21.5元/吨，环比下跌0.8元/吨。
• BDI指数：波罗的海干散货运价指数下跌56点至373点。

六、市场表现

• 煤炭指数：本周上涨0.36%，表现强于沪深300指数（下跌0.17%）。
• 个股表现：部分个股如中国神华、露天煤业、阳泉煤业等表现较好，但多数个股如大有能源、广汇能源等周跌幅较大。

七、投资策略

• 短期策略：建议积极参与春季行情，关注估值修复机会。
• 中期策略：关注供给侧改革带来的行业整合和产能出清。
• 推荐标的：包括中国神华、中煤能源、露天煤业、阳泉煤业、陕西煤业、安源煤业、开滦股份等。
• 行业估值：煤炭板块整体PE（TTM）为36.4，较沪深300指数（11.4）偏高，但仍有修复空间。

重点公司数据

结论

煤炭行业在供给侧改革的推动下，有望继续获得超额收益，但行业整体仍面临经营困境。短期内，行业受经济压力影响，市场信心较弱，但随着政策支持和基本面改善，估值修复可能继续。中长期来看，行业转型和国企改革将是主要方向，建议关注相关企业的结构性机会。