20170218-中泰证券-煤炭开采行业周报_节后新开工需求启动_国企改革推动煤炭估值上行_17页_905kb

证券研究报告总结：煤炭开采行业周报

核心内容

本报告为2017年2月18日发布的煤炭开采行业周报，主要分析了节后市场情况、行业动态、国际与国内煤价走势、库存变化以及投资策略。

主要观点

• 节后需求启动：节后新开工需求启动，电厂日耗煤快速上升，推动煤炭需求。
• 国企改革推动估值修复：山西等地区国企改革推进，有助于改善煤企盈利能力，推动估值上行。
• 煤价走势：国际和国内煤价均出现下跌，但预计未来煤价将维持中高水平。
• 投资策略：建议投资者关注业绩超预期和国企改革相关标的，短期可参与春季反弹，但对二季度持谨慎态度。

关键信息

行业概况

• 上市公司总数：35家
• 行业总市值：943289.906亿元
• 行业流通市值：858658.310亿元

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格连续5周下跌，本周降至587元/吨；秦港库存下降46万吨至456.5万吨。
• 焦煤：吕梁主焦煤价格下跌30元/吨至1400元/吨，整体呈弱势调整。
• 无烟煤与喷吹煤：价格保持稳定。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价格跌至77.14美元/吨，下跌2.75%；南非RB动力煤价格跌至82.25美元/吨，下跌2.98%。
• 焦煤：澳洲优质低挥发分硬质焦煤中国到岸价162.25美元/吨，下跌7.55%。

库存情况

• 动力煤：主要三港库存总量下降51万吨，秦港库存降至456.5万吨。
• 炼焦煤：四港口库存上升12.4万吨，钢厂及焦化厂库存下降1.48%。

运输情况

• 国内煤炭运价：继续上涨，秦皇岛—广州运价上涨1.2元/吨。
• BDI指数：上涨39点至741点。

市场表现

• 煤炭板块：上周上涨0.27%，强于沪深300指数（上涨0.23%）。
• 行业估值：煤炭板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为36.78，PB为1.6倍左右，被认为被低估。

投资策略

• 推荐标的：陕西煤业、潞安环能、开滦股份、西山煤电、阳泉煤业、冀中能源、中国神华、兖州煤业、中煤能源等。
• 估值修复预期：国企改革将推动煤炭股估值修复，预计ROE可恢复至15%。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、新能源持续替代。

重点公司基本状况

行业要闻回顾

1. 煤炭生产276个工作日制度有望恢复。
2. 山西省副省长调研焦煤集团，推动国企改革。
3. 湖南要求开展煤矿安全大检查，30万吨以下煤矿停工停产。
4. 证监会严格限制煤炭、钢铁企业IPO和再融资。
5. 中国煤炭工业协会召开大型煤炭企业座谈会。

图表目录

• 图表1：美元指数上涨、原油价格下跌
• 图表2：国际港口动力煤价格下跌
• 图表3：澳洲焦煤中国到岸价继续下跌
• 图表4：秦皇岛动力煤价格有涨有跌
• 图表5：环渤海动力煤价格下跌1元/吨
• 图表6：山西地区动力煤车板价格持平
• 图表7：河北开滦焦煤价格下跌
• 图表8：河南平顶山1/3焦煤价格下跌
• 图表9：山西柳林4号炼焦煤价格稳中有跌
• 图表10：河北邢台焦精煤价格稳中有跌
• 图表11：本周唐山地区焦炭价格持平
• 图表12：焦炭期货价格周环比上涨
• 图表13：无烟块煤价格持平
• 图表14：阳泉地区喷吹煤价格持平
• 图表15：主要三港库存总量下降51万吨
• 图表16：社会煤炭库存处于高位
• 图表17：六大电厂库存1169.70万吨，可用天数19.63天
• 图表18：重点电厂煤炭库存5988万吨，可用天数19天
• 图表19：港口炼焦煤库存上升
• 图表20：港口焦炭库存下降
• 图表21：样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存环比下降
• 图表22：国内煤炭运价继续上涨
• 图表23：BDI指数上涨39点至741点
• 图表24：煤炭板块市场表现
• 图表25：行业估值横向对比
• 图表26：重点公司盈利预测与估值

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

• 经济增速不及预期
• 政策调控力度过大
• 新能源持续替代风险