20260626-东证期货-淡季累库压制需求_矿价弱势震荡_32页_20mb

铁矿石市场周度分析总结（2026年6月26日）

核心内容概述

本报告由东证衍生品研究院黑色金属资深分析师许惠敏撰写，分析了2026年6月23日至26日期间铁矿石市场的供需状况、价格走势、库存变化及市场情绪。整体来看，铁矿石市场处于“高库存、低利润、有支撑”的弱平衡状态，价格延续弱势震荡，短期缺乏明显上涨动力，预计将继续维持区间震荡走势。

主要观点

1. 供给端

• 全球铁矿石发运量：本周为3467.70万吨，环比增加120.80万吨（+3.61%），其中澳洲发运量减少0.70%，巴西发运量大幅减少9.43%。
• 到港量：中国45港到港量为2595.70万吨，环比减少130.70万吨（-4.79%），显示到港压力有所缓解。
• 供应格局：尽管发运量维持高位，但整体供应仍保持宽松，未出现明显收缩，海运成本支撑显现，但不足以推动价格大幅上涨。

2. 需求端

• 钢厂产能利用率：全国247家钢厂高炉产能利用率震荡上行至91.08%，环比增加0.27%。
• 铁水产量：日均铁水产量为242.95万吨，环比微增0.71万吨。
• 盈利情况：钢厂盈利比例为51.08%，环比减少4.76%（-8.52%），显示利润持续恶化，补库意愿低迷。
• 终端需求：成材需求表现一般，淡季累库压力凸显，未来一两周或逐步兑现减产预期。

3. 库存情况

• 港口库存：中国45港铁矿库存为16793.94万吨，环比增加236.57万吨（+1.43%）；中国47港库存为17544.22万吨，环比增加232.96万吨（+1.35%）。
• 库存去化：港口铁矿石现货库存高位持续，贸易商抛压较大，成材库存攀升，去化难度大，累库态势明显。

4. 价格与基差

• 主力合约结算价：741.00元/吨，环比减少5.00元/吨（-0.67%）。
• 基差：-25.80元/吨，环比减少18.04元/吨（+232.45%），显示现货价格疲软，期货价格相对抗跌。
• 普氏价格指数：97.55美元/干吨，环比减少2.15美元/干吨（-2.16%）。
• 螺矿比：4.171，显示成材与原料价差压缩，市场估值低位。

5. 价差结构

• 9-1价差：-12.50元/吨
• 1-5价差：5.50元/吨
• 5-9价差：-18.00元/吨
• 价差分析：双焦现货走强加剧钢厂利润恶化，铁矿自身估值已贴近90-95美金成本区间，上方缺乏驱动。

关键信息总结

供应与需求

• 供应端保持宽松，发运量维持高位，到港压力未减。
• 需求端疲软，钢厂利润恶化，补库意愿低迷，铁水产量高位但未来减产预期增强。

库存与市场情绪

• 港口库存持续高位，累库态势明显，贸易商抛压大。
• 市场情绪偏弱，成材库存攀升，去化难度大。

价格与基差

• 铁矿石价格弱势震荡，受成本支撑限制跌幅。
• 基差结构呈现弱势修复特征，市场博弈重心向估值低位转移。

价差与估值

• 价差压缩，成材与原料价差缩小，铁矿估值贴近成本区间。
• 上方缺乏上涨动力，下方空间有限。

市场展望

综合来看，铁矿石市场处于弱平衡状态，短期价格预计将继续延续区间震荡走势。多空分歧在于：高供给是否压制了需求，导致铁水高位成为诱多陷阱，还是成本支撑下市场维持稳定。建议投资者保持谨慎，关注钢厂利润变化及库存去化情况，短期看空为主，中长期需关注宏观经济与政策动向。

重点新闻摘要

矿山动态

• 澳洲矿企Fenix达成货运合作协议，获4400万美元长期融资。
• 澳洲矿企Killi获西澳Lodestone铁矿项目首轮钻探许可。
• 必和必拓、力拓与卡特彼勒启动电池电动卡车脱碳试验。
• 巴西铁矿公司Lion Mining计划首次直接向中国发运铁矿石。
• 印度矿企NMDC投资提升Donimalai铁矿产能至1700万吨/年。

宏观新闻

• 美国6月制造业PMI初值升至55.7。
• 美联储压力测试：32家大型银行全部通过。
• 美国5月核心PCE物价指数同比升3.4%。
• 美国上周初请失业金人数为21.5万人。

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