新能源行业2020年度展望报告：这是最好的时代_26页_2mb
报告摘要
新能源2020年度策略总结
核心内容
2020年被视为新能源行业的“最好的时代”，新能源汽车和新能源发电行业均展现出强劲的发展趋势。新能源汽车正从政策驱动逐步转向市场驱动，而光伏和风电行业则受益于海外需求增长和政策扶持，持续保持景气。行业龙头在技术进步和成本下降的推动下，盈利能力和市场地位将进一步增强。
主要观点
新能源汽车
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政策驱动转向市场驱动：
- 补贴政策快速退坡导致行业短期成本压力，但国家仍通过路权、双积分等政策支持新能源汽车发展。
- 2025年新能源汽车新车销售占比预计达到25%左右，长期发展趋势不变。
- 国产特斯拉M3、大众ID系列等产品将推动新能源汽车进一步获得消费者认可。
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车型高端化与安全性提升：
- A00车型占比下降，A级车销量占比大幅提升，成为行业主角。
- 车型能量密度持续提升，部分低端车型开始回归磷酸铁锂电池，以兼顾安全性和成本。
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上游资源品价格筑底：
- 钴资源供应略充足，需求缓慢增长，价格企稳反弹。
- 锂资源供应过剩，价格持续下降，但成本支撑使价格趋于稳定。
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动力电池集中度提升：
- 宁德时代、亿纬锂能等龙头企业市场份额持续扩大。
- 高镍正极技术趋势明显，中小型厂商面临淘汰风险。
- 负极、电解液和隔膜行业格局稳定，龙头公司受益于行业集中度提升。
光伏行业
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海外需求持续增长：
- 2019年1-10月组件出口54.47GW，同比增长75.42%。
- 欧洲取消双反政策，中国对荷兰组件出口量同比增长近7倍，反映出欧洲市场对中国组件的高度认可。
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高效产品溢价明显：
- 单晶硅片、单晶PERC电池片和组件相较于多晶产品具有显著溢价。
- 技术进步是推动光伏行业发展的核心，未来两年新技术将推动行业进一步增长。
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国内政策平稳，行业景气持续：
- 国内光伏政策以平价+竞价为主，补贴规模维持一定体量，确保装机量平稳过渡。
- 光伏设备指数表现优于电气设备指数，市场对光伏板块信心增强。
风电行业
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抢装潮来临：
- 2019年陆上风电项目为保证补贴额度，加速并网，带动装机量大幅增长。
- 风机招标价格回升，显示行业景气度持续提升。
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政策明确，平稳过渡：
- 2018年底之前核准的陆上风电项目需在2020年底前并网，否则失去补贴资格。
- 2021年起新核准的陆上风电项目将全面实现平价上网，行业进入平稳过渡阶段。
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风电设备指数与大盘趋同：
- 风电设备指数涨幅与沪深300指数基本持平，市场对风电板块保持乐观。
关键信息
- 行业趋势：新能源汽车和新能源发电行业均处于蓬勃向上的趋势。
- 技术进步：电池技术、光伏组件和风电设备技术持续进步，提升效率并降低成本。
- 成本支撑：锂、钴等资源品价格受成本支撑，进入底部震荡阶段。
- 海外市场：光伏出口持续增长，欧洲市场对中国组件需求显著增加。
- 行业集中度：新能源汽车、光伏和风电行业集中度持续提升，龙头企业优势明显。
投资建议
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推荐公司：
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盈利预测与估值：
- 宁德时代：2020年EPS预计为2.47元，PE估值为42.15倍。
- 亿纬锂能：2020年EPS预计为1.93元，PE估值为25.19倍。
- 隆基股份：2020年EPS预计为1.68元，PE估值为14.56倍。
- 通威股份：2020年EPS预计为0.98元，PE估值为13.30倍。
- 明阳智能：2020年EPS预计为0.76元，PE估值为16.16倍。
- 金风科技：2020年EPS预计为1.04元，PE估值为11.11倍。
风险提示
- 新能源汽车补贴政策发生较大变化。
- 新能源发电政策发生较大变化。
- 中美贸易争端。
- 实体经济出现超预期下滑。
- 国内陆上风电抢装与海上风电新增装机不达预期。
行业指数与估值
- 新能源汽车行业指数：2019年1-6月上涨6.31%，相对市场表现为1.18%。
- 光伏设备指数：2019年1-11月上涨29.75%，优于沪深300指数。
- 风电设备指数：2019年1-12月上涨13.05%，与大盘走势趋同。
- 行业估值：2019年光伏行业PE估值为31.6，风电行业PE估值为25.3，均处于合理区间。
结论
2020年新能源行业迎来新的发展机遇，新能源汽车和新能源发电行业均展现出良好的前景。行业集中度提升、技术进步和成本下降成为推动发展的主要动力。政策支持、海外需求增长和龙头企业优势将为行业带来持续增长。尽管存在一定的风险，但总体来看，这是新能源行业最好的时代。
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