20231210-国贸期货-宏观·周度报告_美国非农好预期_衰退交易面临修正_10页_1mb

国贸投研周度报告摘要（2023年12月10日）

以下是报告内容的总结：

• 本周大宗商品指数探底回升，主要受国内政策乐观预期带动企业反弹，以及海外衰退交易升温影响商品上行。黑色系商品如钢铁等受国内经济稳增长政策推动，支持型因素包括政策强预期；同时海外因素如美元高位拖累铜油等品种，尽管报道中提到铜油回升。

• 宏观经济数据方面，财新中国制造业和服务业PMI均回升，显示经济指标增强；出口同比增长5%，结束连续6个月的负增长，归因于外需季节性回暖和基数下行；进口同比增长-6%，预计后续国内外需求改善可能缓解进口压力。美国非农就业数据超预期，暗示美国劳动力市场虽降温但保持一定韧性，薪资增长放缓；预计将推迟首次降息。

• 中国国内政策包括稳增长会议支持措施，如释放万亿国债工作量，预计可通过财政和货币政策刺激内需。高频数据显示工业生产稳中有落，房地产销售略有下滑，零售数据则向好，汽车市场保持增长。

• 物价方面，本周食品价格多数下跌，反映短期内需求或供应压力减轻；通胀数据如日本东京CPI放缓，显示通胀降温趋势，但美国和日本央行动态不确定性。

• 展望未来：商品市场主导因素包括中国国内政策预期、海外经济波动（如美国非农数据表现）及地缘政治；预计全球经济下行与政策响应不会一成不变，投资者需关注数据变化和会议相关决策。

郑建鑫处全球宏观中心。