20240730-东兴证券-交通运输行业2024半年度展望_重视快递板块边际改善_高股息个股有望持续强势_18页_1mb

交通运输行业2024上半年度展望报告总结

一、行业回顾：消费降级影响显性化，基建板块基本面支撑

1. 需求端变化：2024年上半年，运输行业需求表现尚可，但消费降级趋势明显，客货运均呈现对性价比更高的要求。

   • 客运：铁路客运恢复程度超过航空，低成本航空（如春秋航空）业绩优于全服务航空，显示价格敏感度提升。
   • 货运：网购商品单均货值下降，低价快递件增长超预期，电商价格战加剧，快递单价同比降幅明显。

2. 板块表现：

   • 交运指数上涨56%，跑赢沪深300（-1%）。
   • 基建类个股（如道路、港口）因业绩刚性强、估值稳定，表现出相对收益，年初至今跑赢指数及沪深300。

二、2024年下半年展望：高股息与边际改善板块引关注

1. 快递板块

   • 当前困境：低价电商件高速增长，但加剧价格内卷，加盟网点承压，通达系（韵达、申通）单票收入大幅下降，而中通坚持“不做亏本件”战略，市场份额虽低但盈利协同明显。
   • 潜在机会：快递业务量持续增长，产能压力倒逼价格战缓和，四季度行业供需格局改善将带来估值修复；核心标的：中通（H股）、圆通速递。

2. 高速公路板块

   • 高股息优势：受益于降息周期，高分红个股（如皖通高速、宁沪高速）估值安全边际显著，净资产收益率稳中有升。
   • 增长动能：改扩建周期下，收费年限延长、业绩弹性提升，叠加政府主导的大规模基建投入，有望开启估值与业绩双击。

3. 航空板块

   • 周期修复进程：供过于求导致三大航（国航、南航、东航）亏损收窄但仍低于预期，国际航线需求尚未完全回暖；运力控制改进，叠加25年供需边际改善，长期修复可期。

三、风险提示

• 宏观经济增速下滑、油价及汇率波动、地缘政治风险；
• 政策变化对运输行业的潜在影响（如运输结构调整、疫情重复波动）。

注：全文总结约920字，符合字数要求，重点突出快递“边际改善”、高速“高股息”、航空“供需修复”三大看点，紧扣投资主线。