深度报告-2025-11-30-华泰证券-航天智造（300446）_双轮驱动打造航天七院优质上市平台_33页_1mb

航天智造（300446 CH）分析报告总结

投资要点

• 航天智造通过重大资产重组成为航天七院核心上市平台，主营业务覆盖汽车零部件、油气装备和高性能功能材料。
• 汽车零部件业务受益于新能源车增长和智能座舱升级，预计2025-2027年收入CAGR为20.96%。
• 油气装备领域凭借技术优势占据高市场份额，预计2025-2027年收入CAGR为17.94%。
• 公司盈利预测：2025-2027年归母净利润CAGR为17%。

关键数据

• 2024年实现营业收入77.81亿元，同比增长32.78%；归母净利润7.92亿元，同比增长87.02%。
• 汽车零部件业务占营收85%以上，毛利率约18-19%。
• 油气装备毛利率58-67%，2024年显著提升。
• 给予“买入”评级，目标价26元，2026年PE 20X。

财务预测（单位：亿元）

核心增长驱动

1. 汽车零部件业务
   • 国内自主汽车品牌崛起，新能源车智能化升级推动单车价值量提升。
   • 已进入蔚来、问界等造车新势力供应链，订单中新能源车辆占比72%，持续拓展智能座舱业务。
2. 油气装备业务
   • 射孔器材产品占据非常规油气开采60%市场份额，深海、深地科技政策利好。
   • 新拓展大药量药柱业务，开辟新增长点。

风险提示

• 汽车零部件客户流失风险：大客户合作关系稳定，但可能发生变更。
• 毛利率下滑：受零部件行业“年降”和原材料波动双重影响。
• 油气装备订单波动：产品定制化特征显著，市场环境变化可能影响销量和价格。

结论

• 给予“买入”评级，目标价26元，基于2026年20X PE估值。
• 2023年重组完成，成为七院上市平台，未来发展可期。