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煤焦期货3月月报总结

核心内容

本报告对煤焦期货市场进行了全面分析，涵盖焦炭、焦煤、动力煤三大品种的供需情况、价格走势及投资策略，重点分析了2月份行情回顾和3月份市场展望。

各品种主要观点与策略

焦炭

• 主要观点：

  • 焦炭第一轮提涨已落地，刚需回升带动投机需求，焦化厂库存大幅下降。
  • 成材需求预期转变可能导致原料波动加剧。
  • 3月供需或偏紧，建议逢低多为主，注意风险管理。

• 3月策略：做多

• 2月策略：做多

焦煤

• 主要观点：

  • 下游采购节奏加快，煤矿出货良好，炼焦煤涨价范围扩大。
  • 下游焦煤库存较低，可用天数处于历史低位。
  • 3月无净新增产能，供给偏紧，建议逢低多为主。
  • 澳煤耗尽叠加高炉复产，焦煤供给或继续偏紧。

• 3月策略：做多

• 2月策略：做多

动力煤

• 主要观点：

  • 煤矿供给逐步恢复，终端需求积极，但政策调控较强。
  • 3月价格或回归合理区间，建议保持观望。

• 3月策略：观望

• 2月策略：观望

焦炭供需展望

价格走势

• 2月25日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2760元/吨，环比上涨200元/吨。
• 港口指数：CCI日照准一级冶金焦报3120元/吨，环比上涨170元/吨。
• 第一轮涨价落地，市场仍看涨后市，预计提涨2-3轮。

供给情况

• 截至2月25日，247家钢厂焦炭产能利用率85.8%，环比上升1.07%。
• 日均产量45.8万吨，环比上升0.57万吨。
• 预计3月钢厂焦炭产量继续回升。

需求情况

• 下游钢厂复产力度不减，北方钢厂高炉开工恢复至较高水平。
• 焦企利润有所回升，但因焦煤涨幅较大，多数焦企仍面临利润偏低甚至亏损问题。
• 内蒙乌海地区部分焦企仍有10-30%的限产。

库存变化

• 焦化厂焦炭库存124.6万吨，环比下降40.8万吨。
• 247家钢厂焦炭库存757.7万吨，环比增加8.69万吨。
• 下游低库存钢厂开始补库，库存水平仍处于低位。

基差情况

• 焦炭2205合约收盘价3183元/吨，贴水233元/吨。
• 投资需求增加，基差不断收敛。

供需缺口

• 3月无净新增产能，供给偏紧，供需缺口或进一步扩大。
• 建议逢低做多。

焦煤供需展望

价格走势

• 2月25日，焦煤2205合约收盘价2512元/吨。
• 主焦煤（蒙煤）沙河驿仓单成本2800元/吨，贴水288元/吨。
• 主焦煤（山西煤）沙河驿仓单成本2699元/吨，贴水187元/吨。
• 山西地区主焦煤涨幅较大，部分煤种上涨200-400元/吨。

供给情况

• 蒙煤通关量低位震荡，1-2月进口量远低于往年。
• 国内煤矿产量周环比增加16.75万吨至943.15万吨，产能利用率回升。
• 1-2月国内产量偏低，叠加进口煤减少，供给偏紧。

需求情况

• 洗煤厂开工率回升，精煤产量增加。
• 下游焦化企业库存降至低位，补库模式开启。
• 预计3月需求启动后，补库力度加强。

库存变化

• 全样本独立焦企焦煤库存1280.21万吨，环比下降13.69万吨。
• 247家钢厂焦煤库存939.12万吨，环比下降12.9万吨。

基差情况

• 焦煤2205合约收盘价2512元/吨，基差不断收敛。

供需缺口

• 1-2月焦煤供给偏少，3月需求启动后，供需缺口或进一步扩大。
• 建议逢低做多。

动力煤供需展望

价格走势

• 2月25日，大同5500报价852元/吨，环比上涨2元/吨。
• 发改委设定煤炭价格合理区间，预计煤价将逐步回归合理区间。

供给情况

• 国内煤炭产量恢复至去年四季度水平，保供政策影响下供给维持高位。
• 进口煤货盘偏紧，俄罗斯煤受制裁影响暂停交易。

需求情况

• 火电仍在高位，水电未来至关重要。
• 3月用电需求维持高位，水电补充是关键。

库存变化

• 港口库存维持低位，北方四港库存1150万吨，周环比持平。
• 随着保供推进，港库库存有望逐渐回升。

政策影响

• 国家对动力煤价格调控频繁，政策是当前走势主导因素。
• 建议保持观望。

关键信息汇总

• 焦炭：

  • 第一轮提涨落地，库存下降，但成材需求预期转变可能导致波动。
  • 建议逢低做多，关注3月粗钢调控方案。

• 焦煤：

  • 供给偏紧，3月无净新增产能。
  • 建议逢低做多，关注蒙煤通关情况及澳煤耗尽影响。

• 动力煤：

  • 政策主导价格走势，建议观望。
  • 港口库存低位，关注水电补充及进口煤情况。

总结

本报告指出，3月煤焦市场整体呈现供给偏紧、需求回升的态势。焦炭和焦煤价格有望继续上涨，建议逢低做多；动力煤则受政策影响较大，建议保持观望。需关注3月粗钢调控方案、蒙煤通关情况及水电补充对动力煤的影响。