20150511-华融证券-证券行业_每周周报-政策风险持续_看好券商后市发展_16页_966kb

证券行业周报总结（5/4-5/10）

核心内容概览

2015年5月4日至10日期间，证券行业整体表现承压，但部分券商仍展现出较强的抗跌能力。监管层持续加强对券商行业的风险控制，包括融资融券业务的监管和杠杆工具的调整。尽管如此，券商行业仍处于改革和转型的关键阶段，市场环境的改善为券商ROE的提升提供了基础。分析师继续看好券商板块的长期发展潜力，推荐具备传统业务稳定性和创新业务明确方向的大中型券商。

一、本周行业动态

1. IPO批文发放
   证监会核准了20家企业的首发申请，其中上交所11家，深交所中小板3家、创业板6家。这标志着5月IPO发行节奏加快。

2. 融资融券监管加强
   监管层建议券商两融余额不得超过公司前一月末净资本的4倍，同时细化担保股票折算率管理。高市盈率或亏损股票被调出融资标的范围，加强客户适当性管理。

3. 银行“收伞”降杠杆
   监管层开始调查资金违规入市，银行和信托公司逐步收紧伞形信托业务，光大银行将伞形信托杠杆降至1:2，部分股份制银行也采取了类似措施。

4. 两融余额创新高
   尽管监管层加强调控，但两融余额仍创新高，上交所连续发布风险提示，显示市场存在较大杠杆风险。

5. 券商业绩表现亮眼
   16家上市券商4月实现净利润141.4亿元，环比增长35.2%。太平洋证券净利润增幅最大，达173%。部分券商如山西证券表现优于行业平均水平。

二、本周公司动态

1. 财务数据披露
   20家证券公司发布4月财务数据，整体营收和净利均显著增长。例如，广发证券4月营收达355.51亿元，净利润166.18亿元；海通证券4月营收307.29亿元，净利润149.52亿元。

2. 净资本变动

   • 太平洋证券净资本增长38.21%，主要因发行次级债券18亿元。
   • 东吴证券净资本增长44.38%，因计入长期次级债42亿元。

3. 可交换公司债券发行
   国金证券股东清华控股拟发行可交换公司债券，以所持A股股票为标的，拟募集资金不超过10亿元。

4. 配股与增资

   • 东北证券启动配股方案，按每10股配售不超过2股的比例配售，拟配售股份数量不超过391,433,206股。
   • 东方证券对东证资本增资10亿元，已全部完成。

5. H股发行进展
   华泰证券已获证监会核准发行不超过16.1亿股H股，正在等待港交所最终批准。

三、本周行情回顾

1. 行业指数表现

   • 证券行业指数下跌2.72%，沪深300指数下跌4.03%，超额收益率为-1.31%。
   • 5月份行业指数延续下跌趋势，但跌幅相对较小。

2. 个股表现

   • 多数券商个股下跌，但多数跑赢沪深300指数。
   • 山西证券涨幅最高，达6.91%；西部证券次之，涨幅4.92%。
   • 东方证券跌幅最大，达7.11%；招商证券次之，跌幅6.30%。

3. 估值情况

   • PE（TTM）密集区间在20-60，西部证券PE最高，达84.29。
   • PB集中在3-7区间，海通证券PB最低，为3.67。
   • 国金证券PE高达71.65，显示出较高的估值水平。

四、投资策略

• 行业前景：证券行业正经历3-5年的转型期，金融改革将为券商提供良好发展平台。
• 业务机遇：新三板、场外市场、创新式衍生品和结构化产品等新业务将成为券商发展的重点。
• 推荐方向：传统业务稳定发展，创新业务目标明确的大中型券商更具投资价值。
• 市场环境：随着市场环境的改善，券商ROE有望进入上升周期，行业板块正在走出强势反弹。

五、风险提示

• 市场风险：大盘回落可能压制券商股走势。
• 政策风险：融资融券业务和杠杆工具的监管政策可能对市场产生影响。

关键信息汇总

• IPO批文发放：20家，其中上交所11家，深交所中小板3家、创业板6家。
• 两融监管：两融余额不得超过净资本4倍，高市盈率股票被调出融资标的。
• 券商业绩：16家券商4月净利润环比增长35.2%，太平洋证券增幅最大。
• 净资本变动：太平洋证券增长38.21%，东吴证券增长44.38%。
• 可交换债券：国金证券股东拟发行不超过10亿元可交换公司债券。
• 配股与增资：东北证券配股上限为39.14亿股，东方证券对东证资本增资10亿元。
• H股发行：华泰证券获准发行不超过16.1亿股H股。
• 个股表现：山西证券涨幅最高，东方证券跌幅最大。
• 估值变化：PE最低为海通证券（25.19），PB最低为广发证券（3.17）。
• 市场环境：券商ROE有望上升，行业板块呈现强势反弹。

分析师信息

• 分析师：赵莎莎
• 执业编号：S1490514030002
• 联系人：赵竞萌
• 联系方式：Tel: 010-58566801 | Email: zhaojingmeng@hrsec.com.cn