20250628-国信期货-生猪季报_延续底部周期_猪市上方空间有限_7页_966kb

国信期货生猪季报总结

主要结论

• 2025年上半年生猪现货震荡偏弱，期货长期贴水现货，因未来供应逐步增加的预期。
• 下半年生猪供应可能充足，四季度供应压力较大，价格预计震荡偏弱。
• 操作建议：短期关注LH2509低多；中长期逢高抛空LH2511、LH2601。

一、行情回顾

• 上半年价格总体波动小，1月春节前偏强，后受政策影响，供应增加导致下跌。
• 期货贴水现货，源于能繁母猪存栏、饲料产销量显示供应上升。

二、生猪产业动态

1. 能繁母猪

• 5月末存栏量4042万头，环比减少；政策要求调减至3950万头（年供给目标3900万头）。
• 行业生产效率高位稳定，但政策主导供应收缩。

2. 供应展望

• 受仔猪出生量及饲料销量支撑，下半年总体供应将增加。
• 7-8月季节性或有上行空间，但缺乏明显缺口刺激；四季度供消博弈激烈。

3. 政策影响

• “减母猪、降体重、控二育”政策下，大型企业响应领重降，但散户或持续压栏。
• 小型养殖单位可能压栏，肥标价差拉大导致供应分化。

4. 需求端

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• 屠宰量同比增加，毛利高于上一年，鲜销率高，冻品库存压力减轻。

三、操作建议

• 短期：关注LH2509低多。
• 中长期：逢高抛空LH2511、LH2601。