佰维存储-688525.SH-研发封测一体化布局，存储先锋加速成长-20240328-东吴证券-33页_1mb

佰维存储（688525）聚焦存储器研发制造和封测业务，采用“研发封测一体化”模式，已形成嵌入式存储、消费级存储、工业级存储和先进封测四大业务线。2023年Q4业绩出现拐点，营收同比增长超80%，毛利率环比上升13个百分点。公司拥有完善的产品布局和多元化客户体系，核心客户包括惠普、宏碁等国际大厂，与上下游产业链合作紧密。

存储周期底部回升，2024年价格有望持续上涨。DRAM合约价季涨幅预计13~18%，NAND Flash为18~23%；手机、AI服务器等下游需求旺盛，长期市场空间广阔。公司产品布局顺应趋势，嵌入式存储市占率全球前列，消费级和工业级业务快速发展，并发布股权激励方案，彰显发展前景。

公司加大对先进封装的研发投入，积极布局晶圆级先进封测技术，通过子公司“芯成汉奇”在大湾区设立晶圆级封测制造项目，具备后发优势。目前技术团队已掌握16层叠Die、多芯片异构集成等先进工艺，为存储芯片提升性能与可靠性提供支撑。

盈利预测显示，公司2024-2025年归母净利润预计75/87亿元，对应PE分别为28X/24X，首次覆盖“买入”评级。主要风险包括原材料集中度高、研发不及预期及客户拓展进度。

通过存储周期与业绩拐点、产品与技术特色、股权激励信号作用，以及先进封装作为第二成长曲线的核心地位，三大层面揭示其核心竞争优势与投资价值。