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兴业证券海外研究：每日晨报总结

【宏观观点】

国内

• 金融改革：2017年陆家嘴论坛强调深化金融改革，促进实体经济。近期政策逐步推出，包括：

  • 财政部、央行、证监会联合发布PPP项目资产证券化通知，强调风险隔离和防范刚性兑付风险。
  • 基金协会和证券业协会分别发布投资者适当性管理指引，加强投资者保护。

• 金融监管：

  • 各地证监局要求自查2015年1月1日以来的资产管理计划。
  • 保监会继续打击非法代理香港保险行为，并就信用保证保险业务监管征求意见。

海外

• 联储政策：6月如期加息，预计下半年将有第三次加息，耶伦表示年内将开始缩表。
• 市场预期：尽管通胀数据疲软，但就业市场收紧将推动通胀回升，联储三号人物Dudley发言偏鹰派，市场对缩表预期较为谨慎。

【策略观点】

核心资产投资策略（张忆东）

1. 取势：

   • 全球进入“低增长、低通胀、低货币扩张”的新平庸时代。
   • 金融去杠杆背景下，核心资产（行业龙头）将更受青睐，港股因估值低将率先受益。

2. 明道：

   • 中国权益资产投资需关注核心资产，如各行业龙头。
   • 价值投资成为震荡市的盈利模式，需把握基本面逻辑。

3. 优术：

   • 港股处于牛市初期，增量市场优选龙头。
   • 债券市场仍处熊市，但配置机会开始显现。
   • A股和楼市为震荡市，需关注金融监管和资金面变化。

4. 投资策略：

   • 港股三季度将出现牛市颠簸，核心资产洗盘后更健康。
   • A股“十九大前”将有反弹窗口，核心资产风格扩散。
   • 重点推荐价值投资，关注估值与盈利匹配的核心资产。

【行业研究员最新观点】

高阳科技（818.HK）

• 业绩增长：随行付2016年收单交易额达8100亿元，同比增长102.5%。
• 竞争优势：上下游联动，百富环球提供POS机及芯片制造服务，与金融解决方案协同发展。
• 长期增长：股权投资助力，预计2017-2019年营收和净利润分别增长16.4%、15.3%、16.6%。
• 目标价：1.54港元，较当前股价有19%上涨空间。
• 风险提示：牌照续签风险、收单竞争激烈、政策转向。

龙湖地产（960.HK）

• 发展策略：保持稳健战略，2017年有望进入千亿销售俱乐部。
• 业绩预测：2016-2018年营收分别为525.5亿、592.2亿、678.3亿，核心净利润分别为79.9亿、90.5亿、103亿。
• 投资建议：维持增持评级，目标价15.5港元，较现价有25.6%上升空间。
• 风险提示：宏观经济不及预期、房地产调控加强。

协鑫新能源（451.HK）

• 公司地位：中国最大光伏电站运营民营企业。
• 业绩预测：2016-2018年营收分别为22.2亿、35.8亿、49亿，净利润分别为3.3亿、5.7亿、9.2亿。
• 投资建议：增持，目标价0.5港元，对应PE分别为26、15、9倍。
• 风险提示：限电加剧、上网电价下调、建设成本增加。

旭辉控股集团（884.HK）

• 增长潜力：城市布局好、销售执行力强、拿地策略精准。
• 业绩预测：2016-2018年营收分别为243.8亿、296亿、358.6亿，净利润分别为29.2亿、36.7亿、46.1亿。
• 投资建议：买入，目标价2.89港元，对应PE分别为5.3、4.3、3.4倍。
• 风险提示：宏观经济不及预期、房地产调控加强。

中海航运（1919.HK）

• 行业复苏：集运运价表现强劲，盈利预期改善。
• 预测：2016-2018年EPS分别为-0.97、0.36、0.47元，盈利弹性大。
• 投资建议：买入，目标价4.37港元。
• 风险提示：市场需求低于预期、运力投放超出预期、恶性竞争、贸易保护抬头、油价上涨。

【新股发行】

• 附有图表展示新股发行信息，但未详细说明内容。
• 重点公司如高阳科技、龙湖地产、旭辉控股、赛晶电力电子等被给予“增持”或“买入”评级，目标价和盈利预测数据详列。

【投资评级说明】

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

【重点公司公告】

• 中国燃气：2016财年收入319.93亿港元，净利润41.48亿港元。
• 瑞声科技：回购50万股，均价95.64港元。
• 丽珠医药：开展远期外汇衍生品交易业务，规避汇率风险。

【行业新闻】

• 新能源：发改委调整电价结构，提高燃煤电价。
• 天然气：澳大利亚限制天然气出口。
• 乳制品：全球乳制品拍卖指数下跌0.8%，成交量缩减。
• 农产品：禽类产品、活猪、玉米价格上涨，仔猪、猪肉价格下降。
• 房地产：龙湖地产合约销售快速增长，合约销售额120.4亿元，同比增长186%。
• 土地储备：龙湖地产积极扩张土地储备，权益GFA为660万平米。

【投资策略】

• 推荐：买便宜地产股，赚取超额收益。
• 标的：龙湖地产、旭辉控股、融创中国、中国金茂、中国海外等。
• 策略：
  1. 抓大放小，优选行业龙头。
  2. 以快制胜，推荐高成长公司。
  3. 国企改革，释放制度红利。

【风险提示】

• 各行业均有其特定风险，如宏观经济、政策调控、市场竞争等。

【分析师声明】

• 所有分析师均持有相关牌照，独立、客观出具报告，无利益冲突。

【法律声明】

• 报告由兴业证券制作，不构成投资建议，仅供参考。