20210917-西部证券-首旅酒店-600258.SH-跟踪点评_全球购平台上线_全面升级会员服务板块_3页_329kb

报告摘要

首旅酒店会员服务与跨境电商升级总结

核心内容

首旅酒店（600258.SH）于2021年9月16日举行“如life发布仪式暨首免全球购平台上线仪式”发布会，标志着公司在会员服务和跨境电商领域迈出重要一步。此次发布不仅全面升级如家会员体系，还启动了首免全球购平台，探索新的业务增长点。

主要观点

会员服务全面升级：公司推出“如life俱乐部”，进一步完善会员服务体系，围绕“住宿+本地生活+购物+社交”四大场景，新增230项生活权益，涵盖食、饮、娱、住、行等多个方面，提升会员粘性与消费体验。
跨境电商平台上线：首免全球购平台正式上线，依托公司1.3亿优质会员资源，结合跨境电商政策及疫情后消费回流趋势，拓展线上零售业务，提供正品、低价、便捷的购物服务。
轻资产运营模式：该平台采用轻资产模式，公司作为平台搭建者，不直接参与商品运营，而是通过对接海外优质零售商品供应商，未来可能通过平台服务费实现盈利。
品牌IP建设：推出“如+”快零食产品线，包括茶、咖啡、零食礼包、大堂糖果等，强化如家品牌特色，增强消费者品牌认知与情感连接。

关键信息

财务表现

年度	营业收入（百万元）	增长率	归母净利润（百万元）	增长率	每股收益（EPS）	市盈率（P/E）
2019	8311	-3%	885	3%	0.90	25.89
2020	5282	-36%	(496)	-156%	-0.50	-46.20
2021E	7105	35%	501	201%	0.51	45.76
2022E	8783	24%	1016	103%	1.03	22.55
2023E	9701	10%	1474	45%	1.49	15.54

投资建议

公司积极应对疫情带来的挑战，通过组织架构调整、会员服务升级及跨境电商布局，展现出较强的转型能力。
预计公司2021-2023年每股收益分别为0.51元、1.03元、1.49元，对应最新市盈率分别为46倍、23倍、16倍。
投资评级为“买入”，认为公司未来6-12个月的投资回报率将高于市场基准指数20%以上。

风险提示

疫情反复可能对业务恢复造成影响；
公司开店进度可能未达预期。

业务支撑

公司拥有5000多家线下门店，为跨境电商平台的推广与引流提供坚实的线下基础；
会员体系活跃度高，1.3亿优质会员资源成为平台发展的重要支撑；
跨境电商业务契合政策导向与消费趋势，具有较大的发展潜力。

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	10%	-6%	5%	10%	12%
毛利率	94%	13%	29%	37%	43%
营业利润率	79%	21%	17%	19%	19%
销售净利率	11%	-9%	7%	12%	15%
资产负债率	46%	48%	46%	43%	38%
流动比率	0.66	0.48	0.63	0.89	1.24
速动比率	0.64	0.47	0.62	0.88	1.24
市净率（P/B）	2.56	2.73	2.55	2.24	1.91

总结

首旅酒店通过如life俱乐部和首免全球购平台的上线，进一步拓展会员服务体系与跨境电商零售业务，提升品牌价值与用户粘性。在疫情背景下，公司积极布局新业务，展现出较强的市场适应能力与增长潜力。财务数据显示公司盈利能力逐步恢复，估值逐步下降，投资价值显现。未来，公司有望借助庞大的会员资源与线下网络，实现跨境电商业务的快速增长，成为其新的增长引擎。

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