20250831-开源证券-金融工程定期_资产配置月报（2025年9月）_19页_4mb

金融工程2025年9月资产配置月报摘要

多资产配置观点

报告看多短期债券、平衡低估可转债和黄金资产。短期债券因模型预测水平因子上升而获推荐；可转债相对正股性价比偏低，建议配置平衡风格；黄金预期收益率高达21.1%，基于TIPS收益率择时模型持续看多。

高频宏观因子跟踪

高频经济增长、消费通胀和生产通胀同比下行，市场交易经济下行预期；无明显通胀上行信号，消费与生产通胀变动方向与低频数据不一致，整体预期偏向下行。

债券久期择时

模型预测未来三个月债券久期调整：水平因子上升、斜率陡峭化、曲率增凸，推荐持有1年期短久期债券；8月策略超额收益39.5bp，历史表现稳健。

转债配置观点

截至8月29日，百元转股溢价率35.19%，正股相对性价偏低；修正YTM与信用债YTM差异中位数-1.87%，偏债转债性价比不足；风格轮动建议两周内配置平衡低估转债，历史年化收益24.66%，最大回撤15.89%。

黄金配置观点

黄金预期一年回报率21.1%，基于扩展窗口模型，过去一年绝对回报37.71%；TIPS收益率择时策略连续看多黄金，信号强劲。

股债配置观点

8月和9月，股票仓位从7.44%下调至7.22%，债券仓位相应增加；主动风险预算模型基于股权风险溢价ERP中性、历史估值分位数看空信号调整；权益风险预算不变，均显示中性信号。

行业轮动观点

推荐电子、非银金融、通信、汽车、食品饮料等行业；看好大科技和大金融板块，成长风格得分高于价值风格；赔率和胜率数据显示短期轮动机会高，历史多空组合收益9.90%；ETF轮动组合包括科创AI、证券龙头、人工智能相关ETF。

“配置+选基”FOF组合

2025年8月FOF组合收益9.73%，相对偏股基金指数超额-2.18%；展望9月，高配高成长和高质量因子基金，低配低估值、小盘风格基金；组合权重调整基于定性定量指标。

风险提示

报告模型依赖历史数据，在市场波动中可能失效；基金投资策略基于过往数据，不保证可持续性，报告不构成投资建议。