换电重卡行业深度报告-经济性+政策驱动下-渗透率有望快速提升-华宝证券_23页_1mb

换电重卡行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了换电重卡行业的现状、发展趋势及产业链布局，指出换电模式在新能源重卡中的重要性，并强调政策支持和经济性是推动其快速发展的关键因素。

主要观点

• 电动重卡逆势增长：尽管重卡行业整体面临周期性波动，但新能源重卡销量持续高增，2022年达到2.5万辆，渗透率提升至5.2%。其中，纯电动重卡占比近90%，成为主流。
• 换电模式成为主流选择：换电重卡凭借效率高、补能快、成本低等优势，成为新能源重卡的首选补能方式，2022年换电重卡占比达55%。
• 政策支持推动行业发展：国家和地方政府从补贴、路权开放、渗透率强制要求等多方面支持新能源重卡发展，换电标准的统一有助于提升换电重卡的适用范围。
• 经济性驱动渗透率提升：换电重卡在全生命周期成本方面比燃油车降低超过10%，预计2023-2025年销量将分别达到3.1/5.0/8.9万辆，渗透率持续上升。
• 产业链布局加速：主机厂、零部件企业和换电站运营商积极布局换电重卡产业链，推动行业快速发展。

关键信息

1. 电动重卡逆势高增，换电模式成为主流选择

• 重卡销量自2020年后持续下滑，但新能源重卡逆势增长，2022年销量达2.52万辆，同比增长近10倍。
• 纯电动重卡占比高达89%，换电模式在纯电重卡中占比55%，显著优于充电模式。
• 换电模式在补能效率上优于充电模式，换电时间仅需3-5分钟，节省98%时间。
• 换电重卡主要应用于封闭场景和短途倒运，未来随着标准统一和基建完善，适用场景将扩大。

2. 政策支持引导，确保行业发展动能

• 双碳背景下：重卡作为高碳排放车辆，其新能源化是实现双碳目标的关键。
• 地方政策：地方政府通过补贴、建设补助、渗透率强制等政策支持换电重卡发展，如雄安新区要求2025年新能源重卡渗透率达60%。
• 换电标准统一：目前部分省份已实现换电标准统一，全国性标准即将发布，推动换电重卡发展。

3. 经济性带动渗透率快速提升，成为产业化发展的根本推动力

• 纯电重卡优势：纯电重卡在成本、产业链成熟度、技术成熟度等方面优于氢燃料重卡，预计中短期内仍是主要技术路线。
• 车电分离模式：通过车电分离，降低购车门槛，提高补能效率，实现多方共赢。
• 成本测算：换电重卡全生命周期成本较燃油车减少15%，预计2025年换电重卡销量达8.9万辆。

4. 产业链相关标的梳理

4.1 主机厂

• 三一集团：2022年销量第一，推出换电重卡销冠车型江山EV550，计划推出氢能源重卡。
• 徐工重卡：早期布局新能源，推出e蓝高端换电重卡，搭载宁德时代电池。
• 汉马科技：专注换电重卡，2022年换电重卡销量2434辆，同比增长201%。
• 宇通客车：新能源重卡销量增长显著，新能源环卫车和矿卡表现突出。
• 福田汽车：推出欧蓝智蓝换电重卡，计划2025年实现新能源商用车销量10万辆。
• 一汽解放：参与换电标准制定，布局换电站建设，推出首款换电重卡J6P。

4.2 零部件

• 宁德时代：重卡电池装机量第一，MTB电池技术领先，推动换电重卡发展。
• 瑞可达：新能源车高压连接器龙头，布局换电连接器，受益于换电模式兴起。
• 英博尔：新能源电机业务领先，配套重卡电驱动系统，预计2023-2024年业务规模达8亿至15亿元。
• 永贵电器：轨道交通连接器龙头，拓展新能源汽车连接器市场，产品体系完善。

4.3 换电站运营

• 协鑫能科：布局换电站和电池业务，2022年计划建设47个重卡换电站。
• 永福股份：与宁德时代合作，布局换电业务，成为EVOGO快换站服务商。
• 玖行能源：早期入局换电领域，拥有128个换电站，覆盖23个省份40多个城市。

风险提示

• 基建及物流恢复不及预期：可能影响换电重卡的推广。
• 重卡销量复苏不及预期：可能拖累新能源重卡发展。
• 电动重卡产销不及预期：可能影响换电重卡需求。
• 换电设施网络建设不及预期：影响换电模式推广。
• 国家层面换电标准统一不及预期：可能制约行业标准化发展。

未来展望

随着政策支持、技术进步和成本下降，换电重卡将有望成为新能源重卡的主要技术路线，应用场景将从封闭场景扩展至更多领域，推动行业快速成长。