深度报告-20230313-开源证券-电力设备行业深度报告_换电重卡需求才露冰山一角_政策支撑叠加场景渗透共筑未来增速_27页_1mb

电力设备行业深度报告：换电重卡需求增长与产业链分析

核心内容概述

本报告聚焦于换电重卡行业的发展潜力、经济性优势及产业链协同效应，分析其在政策支持与市场推动下的增长空间。同时，对相关上市公司进行了梳理，指出其在换电重卡产业链中的关键地位与投资价值。

主要观点与关键信息

1. 换电重卡经济性显现，政策与场景渗透推动需求增长

• 经济性优势：换电重卡全生命周期成本较燃油重卡降低16%。油价平衡点为5.99元/L，当前柴油价格已高于该平衡点，且未来电池成本下降将进一步提升经济性。
• 政策支持：国家及地方对新能源重卡推出补贴、路权优先、A级绩效不限产等政策，推动换电重卡在封闭作业及短倒运输场景快速渗透，长期有望拓展至长途运输。
• 市场渗透率：2022年换电重卡占新能源重卡销量的48.79%，且占比持续上升。
• 市场空间：预计2022-2025年换电重卡、换电站设备、换电站运营市场空间CAGR分别为87%、83%、96%。

2. 换电模式更符合重卡生产资料属性

• 补能效率高：换电仅需5分钟，充电需1-2小时，提升运营效率。
• 土地坪效高：换电站占地更小，适合密集作业场景。
• 成本优势：车电分离模式下，换电重卡购置成本更接近燃油重卡，降低终端用户的投入压力。

3. 换电站运营商是产业链核心环节

• 协同作用：运营商需与电池厂、车企合作推进标准化，并与B端客户协商车辆投放计划，提升运营效率。
• 收入来源：通过换电服务费与电池租赁费获取收入，投资回收期约为6年。
• 产业链延伸：换电模式可延伸至电池梯次利用与回收，带来额外经济价值。

4. 重资产属性与前期投入形成竞争壁垒

• 资金门槛高：换电站初始投资达千万级别，车电分离模式下投资更高。
• 车型兼容性：单站兼容更多车型，有助于拓展市场并降低未来升级成本。
• 全产业链协同：换电站运营商需协同电池厂、整车厂等，推动标准化，形成行业壁垒。

相关受益标的

风险提示

• 油价下降可能削弱换电重卡经济性
• 行业竞争加剧，可能影响盈利能力
• 地方财政紧张可能影响政策支持力度
• 下游需求复苏不及预期可能拖累市场增长

市场空间测算

结论

换电重卡在环保政策与经济性双重驱动下，具备广阔的市场前景。其补能效率高、土地利用率高、购置成本低等优势，使其成为重卡新能源化的重要方向。换电站运营商作为产业链核心，具备协同上下游、提升运营效率的能力，未来有望在重卡换电市场中占据主导地位。