深度报告-20230302-华宝证券-换电重卡行业深度报告_经济性+政策驱动下_渗透率有望快速提升_23页_1mb

换电重卡行业深度分析总结

核心内容

换电重卡作为新能源重卡的重要发展方向，正因经济性与政策驱动而迎来快速渗透。2022年新能源重卡销量达到2.5万辆，同比增长140.7%，渗透率提升至5.2%。其中，纯电动重卡占比达90%，而换电重卡在纯电重卡中占比约55%，显示出其在补能效率和成本方面的优势。

主要观点

• 新能源重卡逆势增长：在重卡整体销量下滑的背景下，新能源重卡销量持续高增，主要得益于政策支持与市场需求变化。
• 换电模式成为主流：换电重卡凭借高效补能、低成本、高安全性等优势，正逐步成为新能源重卡的主流选择。
• 政策支持推动行业发展：国家与地方政府通过补贴、路权开放、渗透率强制要求等手段，推动新能源重卡和换电站的建设，为行业提供有力支撑。
• 换电标准逐步统一：换电标准在部分地区已实现统一，全国性标准即将发布，有助于换电重卡的广泛应用。
• 经济性驱动渗透率提升：换电重卡全生命周期成本较燃油车减少超过10%，且具备良好的经济性，预计2023-2025年销量将分别达到3.1万辆、5万辆和8.9万辆。

关键信息

1. 电动重卡逆势高增，换电模式成为主流选择

• 2020年后重卡销量持续下滑，但新能源重卡逆势增长。
• 2022年新能源重卡销量达2.52万辆，同比增长近10倍，渗透率提升至5.2%。
• 纯电动重卡占新能源重卡销量的89%，换电重卡在纯电重卡中占比55%。
• 换电模式解决补能效率问题，换电时间仅需3-5分钟，相比充电可节约98%的时间。

2. 政策支持引导，确保行业发展动能

• 双碳背景下，排放标准升级：国六b标准将推动重卡电动化进程，提升新能源渗透率。
• 地方政策支持：四川、重庆、山东等地对换电重卡和换电站提供补贴，如四川每度电补贴300元，重庆单站补贴最高80万元。
• 换电标准统一：江苏、包头等地率先发布换电标准，全国性标准即将出台，推动换电重卡应用范围扩大。
• 公共领域电动化：2023年工信部等八部门推动公共领域车辆全面电动化，新能源环卫车增长空间广阔。

3. 经济性带动渗透率快速提升，成为产业化发展的根本推动力

• 纯电重卡在中短期内仍是主要技术路线，氢燃料重卡成本高且技术不成熟。
• 换电重卡通过车电分离，降低购车门槛，提升经济性。
• 换电重卡全生命周期成本较燃油车减少15%，预计2025年换电重卡销量将达8.9万辆。
• 电池成本下降趋势明显，预计至2035年仍有三分之二的降本空间。

4. 产业链相关标的梳理

4.1 主机厂

• 三一集团：新能源重卡市场领导者，2022年销量为4125辆，市场份额18%，推出江山EV550等换电车型。
• 徐工重卡：国内最早布局新能源重卡的企业之一，2022年销量2801辆，市场份额12%，推出e蓝换电重卡。
• 汉马科技：换电重卡细分领域领先，2022年销量2421辆，市场份额11%，推出华菱S11/X9等车型。
• 宇通客车：新能源商用车领导者，2022年新能源重卡销量2597辆，同比增长76%。
• 福田汽车：提出“三线并举”战略，新能源商用车销量18123辆，同比增长133.8%。
• 一汽解放：参与换电标准制定，推出J6P换电重卡，布局换电站建设。

4.2 零部件

• 宁德时代：重卡电池装机量第一，MTB电池引领换电技术。
• 瑞可达：新能源车高压连接器龙头，受益于换电重卡发展。
• 英博尔：新能源电机业务领先，配套重卡电驱动系统。
• 永贵电器：轨道交通连接器龙头，拓展新能源汽车连接器业务。
• 特百佳：商用车电机龙头，产品覆盖纯电、混动、氢燃料等多种技术路线。
• 绿控传动：新能源专用车电机配套商，产品覆盖多家主机厂。

4.3 换电站运营

• 协鑫能科：布局换电站和电池业务，计划建设大量换电站。
• 永福股份：与宁德时代合作，布局换电业务。
• 玖行能源：早期进入换电领域，拥有丰富的重卡换电技术经验。

风险提示

• 基建及物流恢复不及预期
• 重卡销量复苏不及预期
• 电动重卡产销不及预期
• 换电设施网络建设不及预期
• 国家层面换电标准统一不及预期

结论

换电重卡在政策支持和经济性优势的推动下，有望在未来几年实现快速渗透，成为新能源重卡发展的主要模式。随着换电标准的统一和换电站网络的完善，换电重卡的应用场景将不断拓展，带动产业链上下游协同发展。