电力设备行业深度报告：换电重卡需求才露冰山一角，政策支撑叠加场景渗透共筑未来增速_27页_1mb

电力设备行业深度报告：换电重卡前景分析

核心内容概述

本报告聚焦换电重卡的市场前景，分析其经济性、政策支持、场景渗透及产业链协同等方面，认为换电重卡在新能源重卡中占比持续提升，未来市场增长空间广阔。

主要观点

• 经济性显现：换电重卡全生命周期成本较燃油重卡降低16%，油价平衡点为5.99元/L，未来随着电池成本下降，经济性将进一步增强。
• 政策支撑明显：国家及地方对新能源重卡实施补贴、路权优先、不限产等政策，推动换电重卡在封闭作业和短倒运输场景中快速渗透。
• 场景渗透：换电重卡在短距离运输场景中已占据主导地位，未来将逐步向长距离运输场景延伸。
• 产业链协同：换电站运营商在产业链中起关键作用，通过绑定电池厂和车企推动标准化，同时绑定B端客户提升运营效率。
• 市场空间广阔：预计2022-2025年换电重卡、换电站设备及换电站运营市场空间CAGR分别为87%、83%、96%，年均增速显著。

关键信息

换电重卡优势

• 补能效率高：换电仅需5分钟，充电需1-2小时。
• 土地坪效高：换电站占地面积仅为0.2-0.4 m²/车，远低于充电站。
• 购置成本接近燃油重卡：车电分离模式下，换电重卡购置成本低于充电重卡。
• 环保政策导向：燃油重卡是减碳重点领域，换电重卡有助于实现碳中和目标。

行业趋势

• 新能源重卡销量逆势上涨：2022年新能源重卡销量同比增长141%，渗透率提升至3.77%。
• 边际改善：钢价回升、产能利用率恢复、环保政策推动，增强下游购置新能源重卡动力。
• 场景渗透路径：短期聚焦封闭场景和短倒运输，中长期向干线运输拓展。

市场空间测算

• 换电重卡市场空间：预计2022-2025年CAGR为87%，市场空间将从78亿元增长至504亿元。
• 换电站设备市场空间：预计2022-2025年CAGR为83%，从12亿元增长至76亿元。
• 换电站运营市场空间：预计2022-2025年CAGR为96%，从51亿元增长至382亿元。

产业链分析

换电站运营商角色

• 换电站运营商是产业链中游，连接电池厂、整车厂与B端客户。
• 需要与电池厂合作开发标准化电池包，与整车厂共同研发换电车型，与B端客户确定投放计划。

投资回收期

• 换电站投资回收期约为6年，车电分离模式下投资更高，但能获得电池租赁收入。

产业链延展

• 梯次利用与电池回收为换电站带来新增经济价值，提升整体盈利能力。

受益标的

• 瀚川智能：充换电设备业务增长迅速，已与协鑫能科等签订战略合作协议。
• 博众精工：换电站设备毛利率超30%，已实现多省份布局。
• 科大智能：新能源业务包括换电站，产品已迭代五次，具备无人值守能力。
• 协鑫能科：换电站产品覆盖乘用车、商用车等，已发布多款自研换电重卡车型。
• 汉马科技：新能源重卡销量连续两年第一，换电重卡市占率19.57%。
• 蓝海华腾：电控产品贡献主要营收，产品谱系齐全，应用广泛。
• 法兰泰克：进军换电业务，运用自动化搬运技术，与吉利合作布局换电市场。

风险提示

• 油价下降可能削弱换电重卡经济性。
• 行业竞争加剧可能影响盈利能力。
• 地方财政紧张可能影响补贴力度。
• 下游复苏不及预期可能影响换电重卡渗透率。

图表说明

• 图1：2021-2022年柴油价格未跌破油价平衡点。
• 图2：2022年重卡大盘销量降至67万辆。
• 图3：2018-2022新能源重卡销量持续翻倍增长。
• 图4：2022年年初为全年重卡销量高峰。
• 图5：2022年12月新能源重卡单月销量突破6000辆。
• 图6：230家焦化企业开工率回升。
• 图7：唐山钢厂产能利用率恢复，超2022年高点。
• 图8：2022年钢价大幅下行，2023年钢价回升。
• 图9：生产资料输出大省新能源重卡销量领先。
• 图10：换电重卡在驾驶室后方放置背挂式电池。
• 图11：背挂式电池挤占货箱空间。
• 图12：传统重卡市场由传统车企主导。
• 图13：新能源重卡领域多家车企表现亮眼。
• 图14：新能源重卡中换电重卡占比达48.79%。
• 图15：换电重卡占比持续提升。
• 图16：瀚川智能商用车换电站占地面积为56.1 m²。
• 图17：车电分离模式降低电动重卡购置成本。
• 图18：换电站运营商处于产业链中游。
• 图19：换电站运营是产业链协同核心。
• 图20：瀚川智能充换电设备营收占比提升。
• 图21：瀚川智能充换电设备营收占比达35.74%。
• 图22：公司营收呈季节性波动，全年稳步增长。
• 图23：新能源业务营收占比逐步提升。
• 图24：换电站设备业务稳步发展。
• 图25：公司换电站设备年均毛利率超30%。
• 图26：2021年新能源业务营收占比12.53%。
• 图27：协鑫能科换电站服务多类型车辆。
• 图28：汉马科技新能源重卡产品多样。
• 图29：电控产品贡献主要营收。
• 图30：公司营收虽有下滑但净利稳步增长。
• 图31：公司营收稳步增长。
• 图32：公司归母净利稳步增长。
• 图33：起重机相关产品贡献主要营收。
• 图34：协鑫能科设计充换电一体化方案。

表格说明

• 表1：换电重卡全生命周期使用成本较燃油重卡降低20%。
• 表2：国家环保政策突出对柴油货车的污染治理。
• 表3：各地政府推出新能源重卡路权优先、不限产等政策。
• 表4：商用重卡主要应用于封闭固定作业、短倒、干线场景。
• 表5：测算重卡市场中短、中、长距离运输场景占比分别为41.4%、34.2%、24.3%。
• 表6：预计2022-2025年换电重卡、换电站设备、换电站运营市场空间CAGR分别为87%、83%、96%。
• 表7：换电模式所需补能时间远小于充电模式。
• 表8：换电站运营经济性测算，投资回收期约6年。
• 表9：2021-2022年汉马科技换电重卡销量第一。
• 表10：公司电控产品谱系全，覆盖多种电压等级和功率范围。