20240717-天风证券-家用电器行业24W28周度研究_24H1国内彩电市场复盘_13页_1mb

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2024年上半年，中国彩电市场整体呈现销量下滑、均价提升的特征。据奥维云网数据，上半年线上/线下市场零售量同比分别下滑49.7%/10.7%，主要受市场由增量转存量、面板价格高位、以及新兴影音替代品影响。然而，线上/线下零售额同比分别增长8%/7.1%，均价同比大幅上涨13.66%/13.16%，主要受益于上游面板价格波动和产品结构升级。预计上半年黑电企业成本压力有望缓解，盈利能力有望改善。

海信在两位数以上尺寸线上、线下零售额份额上均保持双线龙头地位。线上份额16%，线下份额29%，分别同比变动-4pct/+0pct。

彩电尺寸继续向大屏化发展，6月份线上70英寸以上尺寸销额占比达64%，70-80英寸最受欢迎，占比33%。海信、TCL在超大屏市场积极布局，其70英寸以上产品占其总销售额比重分别为75%/68%。

MiniLED技术因兼具OLED的画质和LCD的成本优势，渗透率加速提升。洛图科技数据显示，2024年第一季度全球MiniLED电视出货约136万台，渗透率首次超过OLED电视达3%。国内MiniLED产业链完善，中资品牌有望抢占高端全球市场。

行业评级为“强于大市”（维持）。标的推荐：白色大家电方面，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；小家电推荐石头科技、科沃斯；厨大电推荐华帝股份；黑色家电推荐TCL电子、海信视像；其他推荐盾安环境、德昌股份。

从周度表现看，上周（7.8-7.12）家电板块整体上涨21%，白电、黑电、小家电分别上涨23%、20%、22%。涨幅最大的个股为哈尔斯、兆驰股份、春兰股份、依米康、莱克电气；跌幅最大为立霸股份、禾盛新材、海信视像、顺威股份、珈伟新能。数据显示外资（北向资金）近期对家电企业如格力电器、美的集团、海尔智家有净买入。

原材料方面，7月12日期货铜价环比下跌16%，但同比上涨138%；铝价下跌14%，同比上涨16%；塑料城价格指数环比小幅下跌，钢材价格指数环比显著下跌。这些价格变动可能对家电企业盈利能力产生影响。

产业在线数据显示，空冰洗烟机内销需求相对较好，外销增速亮眼。原材料价格及产业景气度数据较上年同期呈下降态势。具体细分领域如线上大家电、小家电、清洁电器、厨房电器销量均有不同程度增长。线下表现承压，但洗地机、扫地机、洗碗机等逆势增长。

近期公司公告方面，海信家电H股公告2023年理财收益。

家电行业投资建议继续关注内外销平衡的白电龙头（美的、格力、海尔、海信家电）。风险包括房地产景气下滑、汇率波动、原材料价格波动及新品销售不及预期等。