20231228-财信证券-家用电器行业2024年年度策略_守正出奇_行稳致远_27页_3mb

2024年家电行业投资策略核心观点

1. 估值底部清晰，修复空间可观
   当前家电板块估值处于历史低位（PE约14倍），显著低于消费行业平均水平。复盘2023年，白电板块稳健增长，国外市场需求修复与企业出海加速是核心驱动力。海外业务占比提升企业如海尔智家、美的集团估值未享受明显溢价，长期看存在向海外企业估值收敛空间。

2. “出海+稳定增长”结构明确
   根据“稳定性+高弹性”筛选标准，建议关注深耕全球化产业链（如海尔智家）与短中期需求弹性品类（如清洁电器）。产品创新与渠道协同是海外出海逻辑的核心，如石头科技的扫地机器人定价力与全渠道布局验证护城河。

3. 2024策略聚焦三方向：

   • 出口强α企业：聚焦原材料成本低位与订单恢复的企业，白马股中兼具外销潜力的公司（如海尔、美的）和创新小家电龙头（石头科技、科沃斯）。
   • 内销成长引擎：小家电板块估值修复逻辑通过ROE与渠道优势验证，重点关注具备高研发投入与强渠道拓展能力的企业（如飞科电器）。
   • 长期供给定力：头部企业通过全球产能布局（如海尔卡奥斯工业互联网生态园）和产业链整合增强抗风险能力。

4. 风险提示：地产拖累超预期、原材料价格冲击及欧美关税政策调整可能直接影响短期业绩。出口国库存周期波动与新兴市场竞争加剧亦需密切跟踪。

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