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贷款加权平均利率回升——银行行业周观点报告总结

行业核心观点

• 贷款利率回升：11月同业存单发行利率整体上行12个BP，短期风险事件加剧了市场资金紧张和信用分层。
• 结构性存款压降：截至10月末，全国性银行结构性存款余额为7.9万亿元，距离2019年末三分之二的压降目标仍有1.5万亿元的压降空间。
• 银行结构差异：大型银行结构性存款余额为7612亿元，中小银行为7528亿元，中小银行面临更大压力。
• 压降接近尾声：从当前结构性存款占比数据来看，压降工作预计已接近尾声。
• 经济复苏利好：经济持续复苏，贷款收益率回升，有助于提升市场预期。
• 估值再分化：维持“预期修复下的估值再分化”行情判断。

投资要点

• 市场表现强劲：上周银行指数上涨4.46%，沪深300指数上涨0.76%，板块跑赢大盘3.71个百分点，位列30个一级行业第2位。
• 年初至今表现：银行板块年初至今整体上涨3.81%，但跑输沪深300指数22.03%，涨幅差距为18.22个百分点，位列第24位。
• 个股全面上涨：上周银行板块全部个股上涨。
• 流动性操作：央行通过公开市场操作净投放1300亿元。
• 同业存单发行：同业存单实际发行规模为3461亿元，平均票面利率3.24%，发行规模继续回落，利率持续上行。
• 理财产品收益率：1月期、3月期和1年期理财产品收益率分别为3.67%、3.74%和3.94%，其中1月期和3月期分别下跌5BP，1年期下跌30BP。

行业和公司要闻

行业要闻

• 央行货币政策报告：强调完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，同时避免“大水漫灌”，坚持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。
• 工业企业利润回升：10月规模以上工业企业利润同比增长28.2%，增速比9月加快18.1个百分点；1-10月累计利润同比增长0.7%，年内首次由负转正。

公司要闻

• 浦发银行：发行500亿元无固定期限资本债券，前5年票面利率为4.75%，每5年调整一次，附有条件赎回权。
• 苏州银行：收到证监会反馈意见，已对问题进行答复并公开披露，尚需获得证监会核准。

风险提示

• 疫情持续影响：可能导致资产质量进一步恶化。
• 贷款利率下行：若贷款利率大幅下降，可能影响银行盈利能力。
• 经济形势变化：整体经济若持续走弱，企业营收恶化，将对银行板块业绩造成冲击。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

评级体系说明

• 本报告采用相对评级体系，旨在提供投资相对比重的建议，不构成具体买卖决策。
• 投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。

免责条款

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